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11月15日，重庆涪陵榨菜发布涨价公告称，由于主要原料、包装材料、辅料、能源等成本持续上升，公司部分产品的出厂价格调整为3%-19%。

这是继10月海天美业酱油产品价格上涨后，另一家食品公司的价格上涨。

价格上涨公告一出，涪陵榨菜的股价当天就出现了上涨趋势。

自2008年以来，涪陵芥末的价格上涨了10次以上。

其中主打规格70g包的终端售价从2008年的5美分一包提高到现在的3元，累计涨幅为600%，复利率为14.8%，与股市2005年至今天15年的投资复利收益率14%相媲美。

从同期因涨价而闻名的茅台酒来看，2008年茅台工厂价格为438元，零售价为799元。2021年出货量为969韩元，零售价为2850韩元。

按零售价计算，13年涨幅为350%，复利率为10.1%。

另外还有国家机密配方中药清真，2007年零售价180元/粒，2021年零售价590元/粒，涨幅328%，复利率9.6%。

另一座东亚桥2007年11月出货量为68元/250克谷物，2020年出货量为774元/250克谷物，涨幅为138%，复利率为20.6%。

与我们很多出口企业相比，疫情期间，面对原材料价格上涨，很多企业不敢涨价，怕涨价消费者和进货商跑了，只能自己强硬抵制，或者少涨一点。

像东亚阿胶一样，价格上涨产生了反食效果，2019年和2020年销售额从2018年的73.38亿韩元下降到2020年的34.9亿韩元，利润从2018年的20.85亿韩元下降到4329亿韩元，股价跌幅超过了60%。

东亚教的涨价对消费者、企业经营者和投资者来说都是“三败”的大坑。

今年4、5月我参加Mady集团海天公司股东会时，特别关注过这一原材料成本上涨和产品价格上涨的问题，并咨询过董事会。

那么，为什么涪陵榨菜、茅台、华仔继续涨价，收益、利润、股价可以同时上涨呢？

我们如何知道哪些产品可以提高价格，带来投资回报？

没有数据决定，没有比较，没有分析。

股神巴菲特投资企业时，有一个标准，就是企业产品的定价能力。

定价能力也是将成本转嫁给消费者的能力。

在过去两年的高通货膨胀环境下。巴菲特投资的麦当劳10月27日表示，由于成本上涨，连锁餐厅的人力成本上涨了10%，公司所有的餐厅上涨了15%，再加上原材料成本上涨，2021年美国麦当劳餐厅的价格将比2020年上涨6%。

麦当劳首席执行官克里斯坎普钦斯基表示，价格上涨“得到了相当好的反应”。

什么意思？

麦当劳的股票自2020年疫情以来超过了100%。

据统计，美国上市公司今年第三季度财报中提到“价格”和“价格”的次数比去年同期增加了79%。

麦当劳、百事可乐、宝洁都在涨价，销量不受影响。

可以看到，当企业拥有产品定价权时，企业可以提高经营价值，投资者可以识别定价权。

如何识别企业具有定价权？

1、具有规模效应的公司。

因为加价能产生出更大的边际成本效应，产生更多的利润，只有具有市场规模的公司才能做到这一点。

2、企业有高和稳定的毛利率、净利率。

那么，哪些行业适合涨价，哪些行业不适合涨价，有没有规律？

我看到瑞银集团（UBS）一份报告，给标普1500指数公司（覆盖了美国上市公司约90％）根据四个指标评价企业的“定价能力评分”：

1、加价幅度；

2、市场份额；

3、利润率的波动率；

4、边际利润倾斜度。

报告发现，消费必须品行业，涨价定价能力最强，其次是通信服务、信息技术、消费非必需品和健康保健。

而能源行业定价能力最弱，其次是金融产品、材料公司、公用事业和工业。

也就是说，一个产品，它的成本加成幅度越大、市场占有率越高、利润率波动性越小、边际利润越高，那么表明，这个公司产品的定价权越强。

尤其是现在的高通胀时代，定价权得分越高的企业，股票收益表现越好。

从2010年以来，定价能力强的公司，比那些定价能力弱的公司，在通胀周期的资本市场上，每年能多出10%的投资收益。

我们用“定价能力评分”这四个指标评价我们中国身边的企业。

茅台在高端白酒一家独大，涪陵榨菜市场份额超过40%，海天味业市场份额超过35%。

我们研究团队分析企业定价能力，从业务指标~财务指标~股价表现做了统计。

从2015年~2020年这个涨价周期，根据这些上市公司年报数据，财务指标盈利能力的毛利率、净利率都出现了明显上涨。

像涪陵榨菜，毛利率从2015年44.03%上涨到2020年的58.26%，净利率也从16.9%上涨到34.19%，翻了一倍。

关键是营收并没有下降，从2015年的9.3亿到2020年的22.73亿，说明消费者对涨价买账。

涪陵榨菜的股价就一路上涨了338%，复利收益率22.5%。

消费者可以一边吃榨菜，一边买股票，也就是我常说的，学懂投资就能“白吃白喝”。

当然，有朋友会说，宋老师，为什么东阿阿胶没能“白吃白喝”？

是的，细心的朋友看到了。前几年东阿阿胶都还是一家不错的“白吃白喝”的消费公司，我专门去过公司调研，做了详细的分析研究。

随着涨价，阿胶块从2006年35元/粒（250g）涨到2020年774元/粒（250g）。

但是，消费者的消费能力下降了，可替代的产品增多了，同时通过向经销商压货带动营收的模式，逐渐压垮了公司。

因为阿胶不像茅台可以长时间储存，前几年单仁老师送我的阿胶块，时间长了，都长毛了。

在2019年只能降价促销，导致毛利率、净利率大降，股价也下跌超过60%。

大家可以看文稿当中的数据图。

总结一下今天的分享，股神巴菲特在投资选择非常看重企业的定价权。

今天通过分析国内外消费、医药行业公司涨价和定价权，结合瑞银的“定价能力评分”四个指标评价，消费必须品行业，涨价定价能力最强，其次是通信服务、信息技术、消费非必需品和健康保健。

而能源公司定价能力最弱，其次是金融产品和材料公司、公用事业、工业。

无数据不决策、无对比不分析。

我们对比这些上市的业务指标、财务指标和股价涨幅，更加去理解如何形成定价权和定价权的经营价值和投资价值。

希望通过今天的分享，大家能理解“定价权”，有机会“白吃白喝”，在这个通胀周期里获得更好的收益。

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责任编辑 | 罗英凡