李萤
我一直在思考一个看起来简单，其实并不容易回答的问题：投资和炒股本质上到底有什么区别？
也许朋友们会觉得这个问题很幼稚：
- 投资，不就是获取上市公司业绩回报，而进行的投入行为吗？
- 炒股，不就是跟随股票价格波动，而进行买卖交易的行为吗？
不错，这是两种行为表面上的区别，但本质区别到底是什么？如果弄不清本质区别，学习投资的人最终会被错误的诱因带偏，不仅在投资中不断受股价波动干扰，而且永远没有办法找到坚定的投资立场，甚至可能把投资变成一种赌博行为。
查理.芒格曾说过关于最智慧农民的笑话，这个农民说“如果我能知道自己要死在哪里，那我一定不到那个地方去。”如果人能预知自己死的地点，那么躲开那个地点就可以逃避死亡，这当然是行不通的，因为前提假设不成立。
可作为一个投资者是可以知道自己会在掉进什么坑里的，完全可以不到那里去。炒作股票就是个大坑，咱们不要去炒股票，而应该做投资。
因为股票市场这个系统不提供数学上的遍历性——什么叫遍历性呢？遍历性是指统计结果在时间和空间上的统一性，时间的均值等于空间的均值。通俗地说有点雨露均沾、机会均等的意思。
但股票市场、赌场都没有这种遍历性——赢家和输家的收入差距是呈现几何级数分布的，运气不会像阳光那般均衡地洒在每个人身上；股票市场的赢家输家的收入分布就像体育、影视明星和钢琴家的职业一样，为数寥寥的人占据绝大部分资源和收入，底下则是成千上万收入惨淡的同行。
做投资则有一个好处，通过延长时间架构来打破市场短期不均衡的分配规则。靠长期、少量且正确的决策来获取更大概率的成功，让运气站在自己这一边。
这下大家就应该明白做一个真正投资者而不是炒股者的重要性了吧？接下来我就来讲讲这两者的区别：
首先，炒股者和投资家拥有不同的认知系统
炒股分析市场，分析新闻、政策、消息、资金、筹码以及博弈状况对股价的影响，通过图表、数据等等一系列技术分析手段去判断股票的波动方向，然后进行交易决策，目的是获取股票差价上的收益。炒股者站在市场会如何变化的角度来考虑问题。
但投资者分析的目标公司，评估公司到底值多少钱，管理层是不是敬业诚信有能力，经营业务处于上升期还是下降期，还有在不同的利率水平下市场是否能给出公司合理的估值。投资者的认知系统能够最大限度地屏蔽冲动型交易。做投资的人不会因为题材消息刺激，或者某某坐庄、某某公司分红超预期等短期推动股价的因素去投资一家公司，不会因为顶层某天开了会，在地图上画了个圈就去参与炒作。
因为在投资者的认知系统中，长期推动因素的重要性和确定性超过一切，管理层的诚信和公司治理好坏，以及公司战略的完成度等等因素，都比任何一个高层喊话、媒体新闻报道要重要百倍千倍，他们要衡量的恰恰是企业保持强势或者稳态的因素，而不是去想象戏剧化的冲突和夸张的想象空间。
其次，炒股者和投资家拥有不同的装备
学习炒股可以上速成班，看技术分析的书籍，股民之间也经常互帮互学，当然也可以给投资顾问交点学费攒下吃亏上当的经验值。但炒股者能学的都是伪科学，所有分析市场、预测股价的学问，本质上和风水学、占卜学没有多大差别。
学不学都那么回事，从这个角度来讲，小学生、算命先生都可以加入炒股的行列，炒股者的队伍没有门槛。其实只要有耳朵有眼睛会下单就能炒股，什么都不需要，听消息就够了嘛！股市牛气冲天的2015年上半年我看见全民炒股，以致上海很多修车行、水果店和杂货店三点收市之后才肯开门营业……多少无知的人冲进市场捐款，在牛市赚的是浮盈，在熊市又亏掉本钱，提着钱袋子在市场裸奔一圈，最后赤条条来去无牵挂。
做投资门槛很高：如果不懂企业经营和管理学，是无法判断企业经营未来向好还是变坏；如果对行业前景没有深刻的理解（绝大多数行业是需要本专业的知识），就没法把钱放到真正赚钱的行业中去；如果看不懂财务报表，就不知道企业是真赚钱还是做假账；如果不懂的宏观经济运行规律，就无法把握利率变化周期，不能对估值偏好做出准确的判断；如果不深刻地了解人类发展历史，就看不到人类发展的未来，不可能拥抱重大的投资机会……投资家必须具备海量知识储备，且人生阅历丰富；偶尔押宝成功的投资者可能仅仅是运气太好，和彩票中奖没有两样，不可重复不可复制。
再次，炒股者和投资家行为模式不同
炒股者发现挖掘机会，投资者等待重大机会。由于专注股价表现，加上总是受到市场各种各样消息刺激，炒股者眼里股价短期上涨就等同于赚钱机会。股市每天都有涨跌的波动，就意味着市场机会特别多，为了抓住更多的机会，就不得不选择快速换仓追求更新更劲爆的热点。
即使他自己不想那么快，炒股者的心理模式决定了，所有的行为都是短期。行为模式注定追求“吹糠见米”，在利润空间上不得不浅尝辄止，原本希望“积小胜为大胜”，最后又再次倒在股市投资收益分布不均衡，投资回报缺乏遍历性这个老问题上，“不打不闹不输，小打小闹输更多”。
投资家以警醒的状态等待和观察，他们需要的是重大确定的投资机会，而不是市场打赏的几两碎银子。伟大的机会要么不出现，一旦出现就是年复一年地表现和表达，即使在制度建设不完善，充斥大批垃圾公司的A股也是同样情况：几乎所有优质公司都经历过长牛回报。投资家明白，其实伟大的公司总会出现，只是伟大的公司和股票投资收益一样，同样没有数学上的遍历性，也是表现出极端斯坦分布而不是平均斯坦分布。
我这里给大家提供两张图，这两张图来自麦肯锡咨询公司2014年对全球2393家公司利润分布的数据统计。左边这张是全世界顶尖公司和平庸公司获取利润的比例，显示最优秀的头部公司拿走90%的利润，其余80%的公司平均利润率只有2%，右边这张图说明只有8%的平庸公司可能变成优秀公司，这就反过来证明重大机会是多么稀少，真的是一旦拥有别无所求。
左图：公司利润分布 右图：上升成为顶尖公司的比例
查理芒格作为真正做投资的代表性人物，为了定义重大投资机会，独创性地提出“Lollapalooza”效应这个概念。所谓“Lollapalooza”效应是指各种组成要素产生的效果叠加强化、相互促进，形成正反馈效应，导致最终总效果产生惊人的非线性增长。
这有点像中国人说的天时地利人和，但更细致和具体，造就伟大的投资机会需要十几种因素的契合且相互作用。最典型的案例就是苹果公司，在中国也可以回溯2004年以来腾讯的发展，2014年以来海康威视的成长其实都符合“Lollapalooza”效应，但要从产品、服务、技术、渠道、市场、网络以及客户等等一系列因素产生的效果互相促进，叠加强化，形成强烈的正反馈效应，是非常罕见的，能够产生这样效应的机会并不多，这就是值得加倍珍惜的主要原因。
今天我们聊了炒股和投资的本质区别，相信大家都明白自己天天谈价值投资，其实一直是在炒股。也许是因为不具备做投资的条件，也许根本不想动这个脑筋学什么投资，或者就是喜欢炒来炒去的感觉。
这都不重要，太少的人走正确的路，因为投资这条路太累、太苦，太困难了。但对于那些追求高度内心满足且对挑战自我的年轻人，不妨试试做个投资家吧，一路的辛苦也是一路的风景。做投资家拥有劳动的光荣，做炒股者拥有劳碌的光荣，希望大家各得其所。
李萤，伊然基金创始人，第一批中国注册分析师。具有二十年股票和固定收益市场投资经验。曾任职证券公司资产管理分析师、高级分析师；投资咨询公司研发总经理、董事长。
专注公司价值的挖掘和发现，着力于投资国内Tenbagger（十倍股）极品标的。近几年成功挖掘并投资了涪陵榨菜、海天味业等优质标的。