2021年美丽的田园集团销售额共计17.8亿韩元，包括传统美容服装

值得注意的是，医美服务用仅有的18家门店，贡献了高达37.8%的营收。2021年，美丽田园旗下的医美服务共录得6.7亿元的收入。

换算下来，美丽田园平均一家直营的传统美容院年营收为611万元，而秀可儿平均一家医美门店年营收可达1881万元。

美丽田园在招股书中表示，秀可儿门店与研源医疗中心的开店模式与传统美容院不同，当集团认为来自同一城市的现有传统美容服务顾客，对医疗美容服务以及亚健康评估及干预服务有清晰殷切的需求，才会着手在该城市开设秀可儿门店和研源医疗中心。这使得秀可儿门店的爬坡期并不长，开张后就能形成一定客户群体。

在未来计划中，美丽田园打算在未来四年分别增设25家、30家、30家及30家传统美容直营店，以及4家、6家、6家、2家医美门店。

传统美容业务“承压”

美丽田园为消费者搭建了一个较为完善的医美美容解决方案，从简单的面部清洁，到整容手术，都可以在集团旗下门店中找到对应的服务。

在招股书给出的思维导图中，美丽田园也详细地讲解了其业务循环逻辑。

但在美丽田园严密的“重美容”模式背后，依旧有三重隐忧。

首先，传统美容店是美丽田园的主要营收来源，也是重要的新客入口。美丽田园自身也在招股书中反复强调，集团的基石是传统美容店，未来将持续扩大在传统美容院上的市场份额。

今年上半年，美丽田园的传统美容院新增门店15家，均为加盟店。在过去4年间，美丽田园品牌矩阵新增门店数共45家，平均一年不到12家。未来，美丽田园想要保持理想的一年新增二三十余家传统美容院加盟速度，可能比较困难。

再加上各类轻美容、医美连锁机构的市场挤压，传统美容店原本的生存模式也受到了挑战。美丽田园是否能使传统美容店健康运转且保持增长，是集团发展的关键。

其次，与轻美容的薄利多销，追求翻台率的盈利模式不同，归根结底，衡量传统美容院盈利能力的标准要回归两点：单一用户年消费额与复购率。

招股书显示，2021年，美丽田园集团直营店的活跃会员有77356名，较2020年上升12.5%；2021年，活跃会员每年平均到店10.8次，消费人民币20832元，而2020年则到店10.2次，平均消费人民币20151元。

无论是活跃会员到店次数，还是消费金额，美丽田园在2021年都没有得到显著提升。在唯一增长较大的活跃会员数上，其统计口径为，“一年内购买服务网络内不同类型的服务，可成为我们不同服务的活跃会员。”这意味着，各品牌门店的活跃会员可能会有所重叠。

在各类医美美容机构“内卷”之时，美丽田园需要给消费者一个必选自己的理由。

最后，美丽田园将集团的未来增长，押注在非外科类手术医美项目上。但以目前上市的医美连锁品牌来看，医美机构可能是整个医美产业链中最不赚钱的一环。

根据去年年底赴港上市的瑞丽医疗招股书来看，2017到2020年，瑞丽医美净利润率从15.4%跌到2.98%。增收不增利成了各个医美机构股价大跌的一部分原因。

医美产业链是一个上游集中，中下游分散的混乱市场，这使得钱流到了华熙生物、爱美客等原料公司手中。而中游的医美机构竞争激烈，又难有核心壁垒，伊美尔、瑞丽医疗的获客成本往往占据营收的40%以上。

这意味着对于美丽田园来说，医美门店的获客压力或许又转移到了传统美容店上。招股书显示，仅当看到同一城市传统美容服务客户有足够的需求后，才会开设医美门店。2021年，美丽田园的医美门店毛利率为57.4%，高于传统美容院的38.3%。

继今年4月递交招股书失效后，美丽田园立马重新递交新的招股书。这或许与2022年上半年受疫情影响，其营收和净利润都出现较大程度的下滑有关。

营收、净利润同比大幅下滑，共实现营收7.34亿元，去年同期为8.37亿元，同比下降12.31%；共实现利润0.23亿元，去年同期为1.05亿元，同比下降77%。

上市，宜早不宜迟。