经济观察报记者杜涛6月18日，财政部顺利发行了第一期第二期抗疫特别国债，共发行1000亿韩元。其中5年、7年期国债分别发行500亿韩元，发行利率分别为2.41%和2.71%，比过去5个交易日二级市场的平均收益率低13点。符合债券市场的期望。投标倍数分别为2.5倍和2.76倍。

一位券商研究员告诉记者，6月18日发行的7年期特别国债收益率高达2.71%，不高。另外，6月19日，表示无风险收益率的10年期国债收益率一度上升到2.88%，无风险收益率上升到这种程度，全年只能有这么低的名义GDP增长率。如果财政部能负担这笔利息费用，通过债券融资的企业的利润空间在哪里。另外，根据政府工作报告，抗疫特别国债不计入赤字率，但现在通过市场化方式发行，很难说没有突出效果。

仲裁-鹏远地方财政投资金融研究所执行所长温进行了分析，发行是通过投标确定的利率。从目前市场的反映来看，利率较低，表明市场对政府的信用度乐观，对抗击传染病有支持。第二，目前市长/市场资金比较充裕，加入国债没有问题。财政部选择的时期也很好。

2020年《政府工作报告》中，今年赤字率被安排在3.6%以上，财政赤字规模比去年增加了1万亿韩元，同时发行了1万亿韩元抗疫特别国债。抗疫特别国债不包括在财政赤字中，但仍包括在国债馀额限额中。此次抗疫特别国债将资金筹措全部明确移交地方，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

发行迅速

上面提到的券商研究员对经济观察报表示，很多投资者认为特别国债将于7月或8月份发行，没想到这么快，6月份开始。“昨晚开始陆续接到买家的电话咨询，主要问题是发行特别国债，市场承担的压力有多大？资金面会减少多少？中央银行会降低或降低利率来对冲吗？“上述券商研究员告诉记者，此次特别国债发行方式超出预期，预计市场将在此前定向发行。另外，由于发行时间和节奏超出预期，最近央行对冲政策不明显，市场预计短期特别国债供应过多，对流动性影响很大。

6月18日，中国人民银行以利率招标的方式，共进行了1200亿韩元的7日和14日期限的逆回购工作。其中，14日限时操作自2月10日以来首次进行，利率降低到了20个基点。当天800亿韩元的逆回购期限到期，中央银行实现净投入400亿韩元。

一位金融市场负责人告诉记者，发行特别国债会对金融市场造成冲击。因此，央行显然要提供流动性，防止明显的冲击。例如，特别国债是分期发行的，央行可以按照债务节奏补充流动性，利用降息、贴现、MLF、逆回购等工具为商业银行提供流动性。“增加商业银行的可用资金，其他工具由银行直接向商业银行支付资金，商业引进要支付利息。从商业银行的角度来看，更喜欢降低利率，没有利息负担。”

上述券商研究员告诉记者，从抗疫特别国债的名称可以看出，其发行目的是追加筹集财政资金，投资于新冠、疫情防控相关领域。从投资者的角度来看，发行收益率越高越好。因为抗疫特别国债有国家信用背书，可以说兼具安全性和高收入。从财政筹集资金效率的角度来看，考虑到目前CPI逐渐下降的态势和PPI仍处于负区间，每年的平均指数应该在1%左右或略高。

据财政部网站报道，6月15日下午，财政部召开了抗疫特别国债发行业务视频会议。不当组成员、副部长许洪才出席了会议，动员并部署了抗疫特别国债发行工作。副部长许鸿才在讲话中强调了发行抗疫特别国债的重要性，介绍了主要发行日程，明确了下一阶段的工作要求。2018-2020会计式国债收购团成员通过视频参加了会议。

6月17日，财政部宣布财政部国考负责人就发行抗疫特别国债接受记者采访。财政部提出抗疫特别国债期限品种，符合财政资金使用周期，充分考虑国债收益率曲线建设的必要性，以10年为主，适当搭配5年、7年，进一步提高国债收益率曲线上关键的有效性。与只出售给个人投资者的储蓄国债不同，抗疫特别国债是账面国债，利率通过国债收购团成员投标确定，并与市场同行。目前，5年、7年和10年财政国债收益率约为2.5%、2.8%和2.8%。

一位券商研究员告诉记者，与去年同期国债收益率相比，特别国债收益率较低，但比前一期间略高，两个月前的收益率多了2.5%。

财政部提出，今年1万亿韩元的抗疫特别国债将采用市场化方式，全部以账面国债收购团成员为对象进行公开招标发行。与普通的账面国债一样，抗疫特别国债不仅在银行间债券市场上市流通，而且在交易所市长/市场、商业银行柜台市场通过市长/市场间上市流通。个人投资者可以在交易所市长/市场、商业银行柜台市场开户，参与传染病特别国债的分配和交易，具体确认有关场所的交易规定，也可以咨询工商银行、农业银行、建设银行、肖像银行、北京银行、南京银行等开设帐簿国债柜台业务的银行。需要注意的是，发行通知中公布的抗疫特别国债的贡献账户只接受账面国债收购团的委托支付，不接受个人转账。另一方面，抗疫特别国债与一般的账面国债一样，不能提前收回，可以在二级市场交易，交易价格会根据市长/市场情况而波动。

这也就说，与国债一样，特别国债也只接受机构报价，个人想买的话要去银行的国债销售柜台购买。

按照财政部公布的消息，6月18日，两期共千亿特别国债发行之后，紧接着就是10年期的700亿元特别国债。

使用

6月19日，经济观察报记者询问多个地方财政人员，都表示正在积极申报特别国债项目。

近日，财政部预算司司长李敬辉在国新办发布会上表示，财政部已经制定了抗疫特别国债资金管理办法。考虑到抗疫特别国债是由中央财政统一发行并支付利息，带有一定的财力补助性质，为了体现地区间的公平，财政部主要按因素法切块到省级财政部门。省级财政部门按照财政部规定的使用范围和“资金跟着项目走”的原则，自主落实到市县基层和具体项目。省级财政部门报财政部备案同意后再下达到市县。

一些地方已经开始披露申报抗疫特别国债的相关情况。6月4日，湖北省仙桃市发改委官网称，已申报抗疫特别国债项目76个，省级初审通过项目76个，总投资155.6亿元，计划申请投资37.8亿元，前期工作完备。

一家从事政府投融资咨询的的负责人也对记者表示，已经帮不少地方政府在申报特别国债项目，一般是指符合四大领域，就是医疗、应急、基础设施、新基建的都申请了。“特别国债资金，实际上在项目中的用法，跟中央预算内资金的用法差不多。有一些项目申报了特别国债的同时，也会申报专项债。因为特别国债项目的资金也不能把资金全部覆盖了，就当补助资金使用了。”上述咨询负责人告诉记者。

目前一些地方正积极申报抗疫特别国债项目，资金投向公共卫生设施、应急物资储备体系建设、市政设施、城镇环境基础设施、城镇老旧小区改造、交通基础设施等6大领域。