萤火虫

我一直在想一个看似简单，其实不容易回答的问题：投资和股票投资的本质区别是什么？

也许朋友们认为这个问题很幼稚。

是不是因为获得投资、上市公司业绩收益而产生的投资行为？炒股不是跟着股价的变动进行买卖交易的行为吗？是的。这是两种行为的表面差异，但本质差异到底是什么？如果看不出本质上的差异，学习投资的人最终会偏向错误的激励，在投资中不断受到股价波动的阻碍，不仅找不到坚定的投资立场，还会将投资变成赌博行为。

查理。芒格讲过关于最有智慧农民的笑话。这个农民说：“如果我能知道我会死在哪里，我一定不会去那里。”说。人如果能预知自己死亡的地方，避开那个地方就能避免死亡。这当然行不通。因为前提假设不成立。

但是作为投资者，你可以知道自己会掉进什么坑里，完全不去那里。炒股是个大坑，我们不要炒股，要投资。

股市这个系统不提供数学遍历性——，所以什么是遍历性？遍历性是指统计结果的时间和空间的统一性，时间的平均值等于空间的平均值。通俗地说，就是说雨下得很大，机会均等。

但是股市或赌场，这种巡回性——胜者和败者的收入差距呈指数分布，运气不会像阳光一样均匀地撒在所有人身上。股市赢家输家的收入分布与体育、电影明星和钢琴家的职业相同。少数人占资源和收入的大部分，下面是成千上万收入惨淡的同行。

投资的好处是延长时间结构，打破市场短期不平衡的分配规则。以长期、小、准确的决定获得更大概率的成功，运气站在自己一边。(约翰肯尼迪)。

现在大家应该明白成为真正的投资者而不是投资者的重要性。是吧？现在我来说说这两者的区别。

第一，投资者和投资者有不同的认知系统

分析股票市长/市场分析、新闻、政策、信息、资金、芯片和游戏情况对股价的影响，通过图表、数据等一系列技术分析手段判断股票的波动方向，并做出交易决定，以获得股票差价的收益。炒股者从市场将如何变化的角度考虑问题。

但是投资者分析的大象公司评价公司到底有多大价值，管理层是否诚实、诚实、有能力，经营业务是上升期还是下降期，以及根据利率水平，市场是否能对公司进行合理的评价。投资者的认知系统可以最大限度地阻断冲动型交易。投资的人不会因为制裁消息受到刺激，也不会因为某某坐庄、某某公司股息超额期待等短期内推动股价的因素而投资一家公司。因为顶层某天开放，所以不会在地图上画圈参与投机。

在投资者的认知系统中，长期驱动因素的重要性和确定性超过了一切，管理层的诚信、公司治理的好坏、公司战略的完成度等比任何高层喊话、媒体新闻报道都重要100倍，因此，他们要衡量的正是企业保持强势或稳定的因素，而不是想象戏剧性的冲突和夸张的想象空间。

第二，投资者和投资者拥有不同的设备

学炒股可以去速成班，可以看技术分析的书，股民之间也经常互相学习，当然也可以给投资顾问攒学费，攒下赔钱的经验值。但是炒股者能学到的都是伪科学。所有分析市场和预测股价的学问本质上与风数学占卜没有太大区别。

不学的话都是那种事。从这个角度来看，小学生、算命的人都可以加入炒股，炒股者的队伍没有门槛。其实只要有耳朵和眼睛就可以订购，什么都不需要，听到消息就足够了！股市雨季冲天的2015年上半年，我看到了全民炒股，所以上海很多汽车修理店、水果店、杂货店三点关闭市场后才能开门营业。有多少无知的人跑进市场捐款，在牛市赚利润，在熊市又赔了本钱，拿着钱袋在市场裸奔了一圈，最后赤潮来来去去，无忧无虑。

投资门槛高：不懂企业经营和管理学，就无法判断企业经营的未来是好是坏。如果对行业前景没有深刻的了解(大多数行业需要专业知识)，就不能把钱放到真正赚钱的行业里。如果看不懂财务报表，就不知道企业是真的赚钱还是做假账。如果不知道宏观经济运行规律，就无法掌握利率变化周期，也无法对估值偏好做出正确的判断。如果不深入了解人类发展的历史，就看不到人类发展的未来，就无法包容重大的投资机会。投资者必须拥有大量的知识储备和丰富的人生经历。偶尔押宝成功的投资者只是运气好，无异于中彩票，不能重复。

再次，投资者和投资者行为模式不同

炒股者发现了挖掘机会，投资者正在等待重大机会。专注于股价业绩，而且总是受到市场上各种消息的刺激，在股票投资者眼里，短期股价上涨就像赚钱的机会一样。股市每天都有涨跌的波动，这意味着市长/市场机会特别多，要抓住更多的机会，就必须追求更新，追求更有力的热点。 (以英语发言)。

即使他自己不想那么快，炒股者的心理模式也决定了，所有的行动都是短期的。行为模式注定追求“吹糠看大米”。在利润空间里，动不动就要停下来。本来以为“小胜希望大胜”，结果再次在股市投资收入分布不平衡、投资收益缺乏巡回性的这个老问题上说：“非战斗不可。”

投资家以警醒的状态等待和观察，他们需要的是重大确定的投资机会，而不是市场打赏的几两碎银子。伟大的机会要么不出现，一旦出现就是年复一年地表现和表达，即使在制度建设不完善，充斥大批垃圾公司的A股也是同样情况：几乎所有优质公司都经历过长牛回报。投资家明白，其实伟大的公司总会出现，只是伟大的公司和股票投资收益一样，同样没有数学上的遍历性，也是表现出极端斯坦分布而不是平均斯坦分布。

我这里给大家提供两张图，这两张图来自麦肯锡咨询公司2014年对全球2393家公司利润分布的数据统计。左边这张是全世界顶尖公司和平庸公司获取利润的比例，显示最优秀的头部公司拿走90%的利润，其余80%的公司平均利润率只有2%，右边这张图说明只有8%的平庸公司可能变成优秀公司，这就反过来证明重大机会是多么稀少，真的是一旦拥有别无所求。

左图：公司利润分布 右图：上升成为顶尖公司的比例

查理芒格作为真正做投资的代表性人物，为了定义重大投资机会，独创性地提出“Lollapalooza”效应这个概念。所谓“Lollapalooza”效应是指各种组成要素产生的效果叠加强化、相互促进，形成正反馈效应，导致最终总效果产生惊人的非线性增长。

这有点像中国人说的天时地利人和，但更细致和具体，造就伟大的投资机会需要十几种因素的契合且相互作用。最典型的案例就是苹果公司，在中国也可以回溯2004年以来腾讯的发展，2014年以来海康威视的成长其实都符合“Lollapalooza”效应，但要从产品、服务、技术、渠道、市场、网络以及客户等等一系列因素产生的效果互相促进，叠加强化，形成强烈的正反馈效应，是非常罕见的，能够产生这样效应的机会并不多，这就是值得加倍珍惜的主要原因。

今天我们聊了炒股和投资的本质区别，相信大家都明白自己天天谈价值投资，其实一直是在炒股。也许是因为不具备做投资的条件，也许根本不想动这个脑筋学什么投资，或者就是喜欢炒来炒去的感觉。

这都不重要，太少的人走正确的路，因为投资这条路太累、太苦，太困难了。但对于那些追求高度内心满足且对挑战自我的年轻人，不妨试试做个投资家吧，一路的辛苦也是一路的风景。做投资家拥有劳动的光荣，做炒股者拥有劳碌的光荣，希望大家各得其所。

李萤，伊然基金创始人，第一批中国注册分析师。具有二十年股票和固定收益市场投资经验。曾任职证券公司资产管理分析师、高级分析师；投资咨询公司研发总经理、董事长。

专注公司价值的挖掘和发现，着力于投资国内Tenbagger（十倍股）极品标的。近几年成功挖掘并投资了涪陵榨菜、海天味业等优质标的。