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新华财经北京5月25日电债历史上首次暂停上市，由于辉丰生物在最近两个财年内审计的净利润为负，辉丰电债从今天(5月25日)开始正式离场，后续投资者仍可选择全州，但价格差异较大，损失不小，或等待转售。

近两年来，可转换债券市场越来越火爆，T 0等独特性带来的风险也不断显现。今年以来，部分证券的涨幅超过了50%，强制偿还促使投资者正视巨大赤字，由于目前出现的郑州业绩导致的强制退市和转售，监管层经常提出可转换债务风险，并出台相关措施，上周五(22日)；

转售将于下月初触发货币资金不足或违约的发生

退市后仍然可以进行前奏。辉丰生物25日发布了关于停止上市后续事项的公告。停止上市后，债券持有人选择转换股票的情况下，债券持有人向公司进行联系登记，债券持有人在登记时应集中注意身份证资料、证券账户、托管单位、股票申报，向深圳证券交易所、中国登记结算公司提出申请。

但是，目前该公司的可转换公司债券转换股价为7.71元/股，主要到5月25日早盘为止，公司股票*ST辉丰最新报2.02上涨了1%，转换股价与目前股价有很大差距。例如，选择全州，目前可能会造成巨大损失。

与一起，该公司表示，前债最后两年连续30个交易日的收盘价低于前卖股价的70%，将触发当前债券的转售条件。从可转换债券的第五年开始，上周五(5月22日)公司股价连续21个交易日低于传销股(7.71韩元/股)的70%，预计将在6月5日之前触发回购条件。触发和实施转售的人可以在转售申报期间通过交易系统进行转售申报。

目前，该公司根据可转换公司债券转售的预期情况积极筹措资金，但截至目前，该公司的货币资金无法覆盖可转换债券的余额，因此存在转售资金不足的风险。该券的存续时间截止到2022年4月21日，在目前的存续期间之后两年后，即3月31日，惠丰全债余额为844，317，100韩元。例如，如果债券持有人选择到期，就有到期还款额资金不足的危险。

数据显示，辉丰股份2018年归上市公司股东的净利润为-5.46亿韩元，2019年归上市公司股东的净利润为-5.4亿韩元。据2020年第一季度年报显示，辉丰股份目前的货币现金为3.2亿韩元，应收账款为3.1亿韩元，库存中的大宗商品约为1亿韩元。根据这一分析，公司流动资产中最多可以使用7.3亿韩元作为转售资金。但是，如果辉丰前菜全部倒卖，其金额将超过8亿韩元，其中自然人持有仓库的比例约占90%。

据公开数据显示，该公司从2018年开始因环境污染相关问题受到审查并通报批评后，因涉嫌信息公开违法被中国证监会《调查通知书》。在改善环境的过程中，获得了盐城市大丰区环境保护局颁发的《实施停产整治的通知》，由于长时间停产，辉丰股票业绩断崖式下跌，主体等级也降低了。

深交所在可转换债务实施版上明确了临时停牌的两种情况，并警告了柚子投机。

随着汇彩市场各种风险事件的发生，监管机构在频繁通报风险后开始明确限制措施。

深交所上周五(22日)公布了《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》。6月8日起，可转换的公司债券拍卖交易发生以下情况时，深交所可以对此实施临时停止措施：(1)交易价格比前一个收盘价首次上涨或下跌20%以上的情况(b)盘子的交易价格比前一个收盘价首次上涨或下跌，超过30%。

通知还明确，单盘临时停止时间为30分钟，具体时间以深交所公告为准。临时停止时间超过14:57，当天以14:57复牌对接受的申报进行了复盘集合拍卖，然后进行了波长集合拍卖。此外，在托盘临时停止期间，投资者可以申报，也可以取消申报。对复盘时已收到的申报进行复盘集合招标。

另外，深交所表示，可以根据可转换公司债券磁盘交易情况调整相关指标阈值，或采取进一步的风险控制措施。

开胃菜理论上没有价格上限。也就是说，风险有限，收益无限，但设置了很多条款，包括回购条款、股价修正条款、回购条款等。今年以来，可转换债券市场迅速上涨，部分商品券涨幅惊人地增加，年初至今，14家可转换债券涨幅超过50%，其中3家转向了。

转债的价格走势严重背离正股，市场风险逐渐暴露，深交所此前也对可转债交易情况进行重点监控，多次警示可转债交易风险。业内人士称，转债属混合型证券，专业性强、影响因素多，并非低风险更非无风险。也有观点称，转债知识储备不足的投资者还是以转债基金的形式来参与为宜。建议未来开放转债融券机制，市场将会更加均衡。

“双高”个券涨势稍收敛 强赎转债逐渐向面值回调

在深交所出台政策、辉丰转债暂停上市以及泰晶转债等强赎期即将到来的事件影响下，可转债市场情绪逐渐降温，中证转债指数走出“十一连阴”，今日午盘收跌0.85%，部分高价格、高转股溢价率的“双高”转债炒作之风也稍有收敛。

截至25日午盘，特发转债、凯龙转债等超300元的高价券涨幅收窄至1.37%和1.36%，两券目前转股溢价率为153.54%和107.57%，5月以来两券陷入横盘震荡，此前分别曾创下436.66和417.99的记录高位，目前价位较此已缩水近三成。

不过，“不思悔改”的横河转债仍维持高位，今日早盘再涨12.37%报325.66，该券目前记录高点是351.77，转股溢价率高达352.88%，转股价值为71.9，截至目前该券仅有3828万元的余额，但炒作仍不停歇。

值得一提的是，券价再高的转债，其“死穴”就是强赎，近半年来多只个券宣布触发强赎，其价格自公告日至登记日期间走出连续下滑趋势，估值泡沫被挤出，投资者多数选择快速止损抛出或者转股。

以明日（5月26日）就将赎回登记的泰晶转债为例，该券早间小涨1.79%，在公布赎回后的近13个交易日里录得12根阴线，价格从350附近直降至现在的128左右，该券目前转股溢价率收窄至2.17%，转股价值为126.14。该券明日收市后仍未转股的部分将以100.45元卖给发行人，此前在超300元市值区间入手、并且为采取行动的投资者，亏损或将达到70%甚至更多，而在近日在公布赎回后仍选择进场博弈的投资者，也许成为“接盘侠”。数据显示，目前该券余额3081万元。

由于提前赎回机制的存在，转股价值超过130元的转债转股溢价率往往维持在0附近，即使游资可以一度将券价炒至300-400，可一旦触发提前赎回，由于本身存在估值泡沫，个券价格将在登记日前逐步下跌，回归面值附近，而最后溢价率也都会收窄至0左右，因此在高价时期“上车”的投资者，可能面临较高的损失。

业内人士表示，转债走势之初虽然与正股紧密相关，不过由于其交易规定的特殊性，成为近期游资炒作的标的。但是赎回条款等的设定，限制了转债的上涨空间和生存时间，高估值个券随时可能面临被挤泡沫的命运，价格回归风险较大，后续应出台更多配套措施，反正市场非理性波动。

来源：新华号 新华财经