资料来源：人民网

河边发出锣声，资本东风掠过脸，打黎明。

7月22日，科学革新版京科京邑打开了市场。科学革新版的启动会给a股带来什么样的变化？投资者参与交易应如何防范风险？

价值回归速度加快

各方面特别关注的是，科学革新版扬帆出海，后局势，特别是交易正常化后，将如何演绎。对A-share市场有什么影响？

联合证券表示，科学革新版开放后，预计短期内会比较活跃。从长远来看，科学革新版投资最终会回归理性。

西南证券预计，科学革新版开盘后的行情将具有四个特点。

首先，科学创新版(WHO)仍然可以看到良好的赚钱效果，但必须降低新的预期收益率。新股上市后1个月内收盘价概率将高于发行价，但新收益率较大的概率将低于以23倍固定市盈率发行的a股新股。

第二，科学革新版价值回归将比a股的其他版本新股更快。随着上市时间的延长，新股股价将向内进行价值回归，一年内的破发率将随着时间的推移而上升。对于科学革新版股票，上市前5个交易日没有涨幅限制，此后实行了20%的涨幅限制，股价回归价值的速度加快，破发率也迅速增加。

再次，科学革新版投机的程度将小于现有a股的新股。一方面是因为科学革新版投资者的进入门槛更高，零售数量更少。另一方面，由于科学革新版市场化的定价机制，上市5天内没有涨幅限制。

最后，科学革新版开盘有利于增长股版的价值上升。

据星硕投资显示，对a股的科学创新板块意义不仅在于科学创新板块上市公司本身，而且在于成为未来a股所有高速增长类企业集体发展的先行指标。预计将带来新的技术上升周期，引导资金流入a股的优质技术股，甚至引导优质增长类企业的价值改造，扩大相关企业成长的想象空间。

价值溢价效果显著

科学创新版开盘后，能对主板及同类型创业板产生很大的资金转换效果吗？

对此，创业证券认为，在启动交易点附近，主板资金可能会有相当大的转换效果，但资金转换效果会随着时间的推移在一个月内逐渐消失。总的来说，科学革新版启动后的风险偏好上升作用将大于资金转换效果。

华泰证券认为，科学创新版对a股流动性的影响主要有两个方面：低仓排水效果和转换效果。另一方面，增加股票供应为科学创新板块，对a股现有板块的成交量形成一定的转换压力，分别处于发行和上市交易两个阶段。另一方面，参与购买科学革新版新股需要a股，预计将增加现有板块配置资金。

此外，首批上市的科技创新板块企业能否形成对现有同行的价值溢价效应？

通过参考创业板上市时同一行业的股份企业业绩，创业证券认为，在目前科学创新版上市企业首发市盈率高于业界整体评价水平的背景下，对同一行业的溢价效果将非常明显。

漫画证券认为，科学革新版启动交易对a股至少有两种影响。一个是对a股科技公司现有评价体系的影响，另一个是对a股技术增长公司的评价或固定作用。考虑到性价比，未来a股科技公司和科学革新版企业的联系将是大概率事件。第二，科学创新版新股上市前5天的5个交易日没有涨跌限制，之后20%的涨跌限制影响a股未来改革和投资逻辑。

交易所加强监视

SFC发言人张德鹏在7月19日的定期简报会上表示，目前已经准备好了包括审计、注册、收购市长/市场主体发行、技术系统等在内的科学创新版的准备工作。

7月17日，上交所市场监察第二部分负责人表示，科学创新版新股设定为前5个交易日的原因主要是参考国际成熟市场的情况，普通新股上市5天后价格波动相对稳定。另外，上市5个交易日后将涨幅限制放宽到20%，主要是为了减少交易阻力，提高市长/市场价格效率。

对于可能的过度投机、异常波动、甚至股价操纵行为，上交所主要引入投资者的适度管理制度，避免不合格投资者跟风投机。其次，在连续投标阶段引入价格申报范围限制，实行市长/市场价格申报保护限制价格，对托盘以上变动实行临时停止制度。第三，将公开异常交易监测标准，并在新股上市初期加强对异常交易行为的监督。

对于启动初期可能发生的变动，交易所刚刚表示，将采取以下四项措施：第一，要严格监督科学创新版违法违规交易行为，避免出现系统性交易风险。第二，在科学创新版发行上市正常化的同时，加强上市退出机制和法律责任。第三，及时完善交易机制，从制度上缓解科学创新版供需失衡。第四，引导长期资金进入市场，改善科学创新板块投资者结构。

另外，上交所制定了《科创板股票异常交易实时监控细则》，公开了虚假申报等五大类别中11种典型异常交易行为的监测标准，加强了交易监督，对异常交易行为进行了严厉监控。交易所最近对会员、机构投资者和重点营业部进行了专题培训。与此同时，临时停止制度、有效申报价格范围、融资权机制也得到了优化。

防止危险的方法

华南某大型券商经纪业务负责人对记者说：“与其他板块相比，在具有市场化制度设计和更灵活交易规则的科学创新版初期，受到投资者偏好和资金追捧的概率更高，很多个人投资者有较高的利益期望值。”但是个人投资者对科学革新版交易规则的细节没有充分了解，对风险的认识总体较低。" "

那么，投资者在参与科学创新版交易时需要注意什么？

对此，国金证券相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：首先，科学创新版股票交易规则中有很多与现行板的交易规则不同。例如，市场行情举报方式、交易数量、涨幅限制、网上投资者申购单位等，需要投资者的理解。

第二，在科学革新版股票交易过程中需要很多细节

投资者关注，例如102%、98%的限价申报规则，触发盘中临时停牌的30%、60%股价波动幅度，市价申报保护限价机制等。而对于参与新股上市后前5个交易日无涨跌幅限制交易的投资者来说，更需要对这些细节有所熟悉，尽可能地避免在股价波动较快的情况下，由于对交易规则的不熟悉造成委托失败、遭受不必要损失的情况。

最后，也是最重要的一点，控制好仓位。根据自己的风险承受能力和投资风格，从总账户中分出一部分合适的资金比例来参与科创板投资。在科创板开市初期，对于绝大多数个人投资者而言，满仓参与的风险还是比较大的，一定要控制一个合理的科创板仓位比例。在个股分配上，也不建议配置太多科创板个股，由于开市初期股价可能波动较大，如果配置太多的话，可能会出现“顾头不顾脚”的情况。

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