香港股票解码，香港在华公司原创王牌专栏，金融名家齐聚一堂。

天虹纺织(02678-HK)3月7日召开业绩发布会，2018年公司营业收入创历史新高191.6亿元人民币（单位下同），同比增长17.5%，毛利率同比上升1.4个百分点达16.4%，股东应占溢利同比增长1.0%至11.63亿元。

集团执行董事许子惠补充：扣除2017年收购企业产生的一次性会计收益后，2018年实际股东应占溢利同比增长达19.4%，这在中美摩擦背景下有如此靓丽的业绩表现和企业的全球化垂直产业链密不可分。

目前天虹已在中国、越南、柬埔寨、尼加拉瓜建立生产线。中国在2018年拥有212万纱锭，同比增长19.1%，以及941台织机和针织大圆机和7条牛仔裤生产线；越南地区2018年拥有138万纱锭，同比增长10.4%，以及448台织机和针织大圆机，14条牛仔裤生产线，以及2条染整线。柬埔寨地区拥有9条牛仔裤生产线；尼加拉瓜拥有1条染整线。

公司在2018年与全球梭织染色面料领先企业香港庆业建立合资公司，此举将进一步提高公司内部垂直化整合，生产高附加值面料提升毛利率。

更多干货见财华社记录的现场问答内容，集团主席洪天祝先生和执行董事许子惠先生就具体的记者提问做了回答：

Q：未来会不会从中国转移生产基地到国外？以及对未来越南市场的看法。

A：（洪天祝）其实我们在历史发展过程中，中国产能就从来没有转移。虽然中国的成本比国外高，但是拥有更完整产业链和更熟练的工人。越南、柬埔寨地区虽然绝对成本低，但是毛利率不一定比中国高，因为在那里的生产效率较低。

未来中国内地会加大投入，转型升级，海外市场更多的是规模化扩张。越南的投资周期差不多10年就会结束，因为那里人工成本和相关成本的增速很快。

Q：贸易摩擦对国外工厂订单的影响？

A：（洪天祝）中美谈判的最后结局肯定不会太差的，国际上关税的增加只是短暂的，汇率的变动导致成本的变化也是一个重要因素。“快速应变”将是未来供应链的主流，全球供应链的说法早就过时了。我们叫本地供应链，本地建工厂，本地建基地来实现当地市场的快速应变。

目前服装行业的主要市场是中国、日本、美国、欧洲。如果能在这几个市场门口建立基地，我判断未来生意将是做不完的。

汇率上将来中国未来肯定会强大，货币会坚挺，生产基地成本上肯定做不过那些货币不坚挺的国家。快消品对成本的敏感性很强，国际买家为了回避供应链风险，有效的转移一些订单是主要策略。中国本身的内部市场在成长，工业智能化的效率在提升，在国际市场的竞争力还是全球最好的，因为最终产品的多样性还是会主导市场，海外有的国家虽然人工便宜，但是工作效率还是太低。

Q：公司的财务费用去年是8500多万，今年大幅增加到5.1个亿，原因是什么？未来的财务结构怎么调整。公司一直在做垂直整合，但是还未看到效果，未来能看到效果的最大一方面是不是来源对香港庆业的整合？

A：（许子慧）2017年人民币升值，我们有一个汇兑收益对冲了财务费用，2018年就刚好相反，加起来就反差很大。当然我们这两年的投资比较多，借贷也增加了一些。

（注：天虹2018比较2017年增加了约7600万的借贷利息开支，融资汇兑亏损增加约3.5亿，这两项相加约4.3亿）

（图片来源：天虹纺织2018年财报）

实际上没有中美贸易摩擦全球也是存在贸易壁垒的，也是有关税的。所以我们全球化布局可以打破贸易壁垒，如果在墨西哥那边建立基地就可以利用《美墨加贸易协定》来规避。越南到日本和韩国也是免税的。所以全球化不管有没有中美贸易摩擦也是肯定要走的。

我们现在和庆业的合作是如虎添翼，其在梭织面料板块本来就做的非常好，净利率是超过10%的，庆业的业务本身仅在国内，天虹和庆业的“合体”就变成全球一流的梭织面料的生产商。

（洪天祝）我补充一下，垂直整合对天虹来说是很艰难的，开始两三年收购的工厂的对象都不是最优秀的。我们的垂直整合在三个方面展开，包括针织布料、牛仔布料和服装、梭织面料。我们去年和庆业合作，他本身就是全球最好的梭织面料供应商，这个是一个亮点的。

理论上柸布线未来是要消灭掉的，通过和庆业团队的整合里，未来应该卖面料，不应该再卖柸布了，如果能做成功将是柸布和面料两个的毛利率叠加。2019年面料的收入可能会占到公司收入的1/4左右。（2018年是面料占收入比是10%，柸布是4.5%）。

我们应该在3月份把庆业团队的收入并表。

Q:天虹的产品重点放在了差异化和创新上，那么未来天虹会增加企业研发投入吗？还是采用更多收购合作等方式？

A：（许子慧）：在纱线部分我们是已经有自己的开发能力了，在梭织面料我们通过和庆业合作，它本身有很强的研发和开发能力，通过收购就能马上把梭织面料达到高水准。柸布有了庆业后，暂时都用在面料生产上面。在这样的基础上再收购别人我猜应该不会在2019年出现，2020年也不一定有。后面会重点花精力整合庆业的业务，练内功，把利润率提升就是我们的希望。

作者：金博

编辑：黎璐璐