中国基金报记者方丽张燕北陆惠庆

公募基金正迎来“黄金时代”。

臆测，7月末公开募集基金的总规模为23.54万亿美元，创下了历史最高值。其中权益类基金占据主角，进一步提高了a股市场的话语权。另一方面，公募基金以坚实的业绩展示投资优势，随着“买股票不如买基金”的人心加深，越来越多的投资者涌向公募基金。

在这个关键时刻，2021年8月30日举行了中国证券投资基金业协会第三届会员代表大会，证监会会长在会上对公募基金业的蓬勃发展发出了重要指示。(详细内容是：基金券沸腾了！刚才，很容易就充满重量发出声音！信息量巨大！)。

在快速发展的公募基金行业，必须以坚实的投资能力为基础，如何“高质量”的发展引起了业界的热议。

中国基金报记者就此采访了北京、上海、广州、深圳等共10多家基金公司，采访了多家第三方评价机构专家，共同探讨了公募基金在开创基金业改革发展新局面的过程中面临的机遇和挑战。

提高公募基金“发言权”

帮助优化资源配置

中国基金报记者：截至今年6月末，公募基金股份市值为6.1万亿韩元，比2019年初增加了314.7%。你认为a股制度化对资本市场的长期健康发展会有什么作用和意义？机构投资者特别是公募基金持股比例稳步上升，会对改善市长/市场结构、优化资源配置等产生什么影响？

红土创新基金总经理池洪涛：机构投资者的发展是一个厚重的过程。2003年前，a股市场是漳州横行的时代。2003年是重要的一年。第一个QFII于2003年正式进入市场，社会保障基金也于2003年6月进入市场，公募基金在2003-2007年的过程中迅速增长，机构投资者首次成为市场的重要力量。

此后，经过近十几年牛熊的“内功训练”，随着治理结构和管理体系的完善、投资体系的提高和深度、公募产品的丰富，机构投资者在过去三年中进一步增强了自己的实力。此次机构投资者发展是，海外投资者的力量不断增强，价值投资、长期投资、大规模资产配置理念再次抓住人们的心，北上资金开始大规模进入a股市场。此外，随着科学革新版、新创业板的推出，产业资本和一级市场的资金也逐渐进入。典型的国家半导体产业基金、高节拍资本等是市场的新参与者。

随着专业投资机构的成长和壮大，市场的投资者结构得到改善，专业投资者的定价权得到加强。另一方面，活跃的市场加强了资本市场的直接融资功能，大量科技和创新企业通过IPO、定向增发、可转换债务等方式融资。从融资结构来看，过去三年的融资主要体现在技术、消费、医药、高端制造等方面，对a股市场的经济转型起到了重要作用。

科学创新版的推出和创业板改革是近年来资本市场的重大创新，大量科技创新企业在资本市场注册。传统的PE或DCF评价很难有效定价。专业投资机构通过研究优势、产业学习和国际比较优势、创新类企业的价格优势等，进一步丰富和完善a股市场，使早期腾讯、阿里只能海外上市，使国内投资者错过了分享企业增长投资机会的情况。同时，确立了技术企业价值的固定，为后续融资、激励和快速发展奠定了基础。

永胜基金战略分析师大清：首先，a股机构化有助于资本市场更好地发挥投资功能。在信息收集、研究专业知识、资金量、技术支持、风险控制等方面，机构投资者占据优势，因此投资风格更加合理。因此，a股机构化有助于改善国内资本市场的短期投资投机，改善盲目暴跌、市长/市场波动剧烈的风格。

其次，a股制度化有助于资本市场更好地发挥融资功能。参考美国、日本等海外成熟资本市场，机构投资者占60%以上，有效满足高科技企业的融资需求。随着我国产业结构的变化和升级，高新技术企业的发展和壮大迫在眉睫，但高新技术企业的初期投资需要很长时间才能获得业绩的兑现，因此资本市场也需要在市场的压力下引入更多的长期机构资金。(约翰f肯尼迪)。

另外，与其他机构投资者相比，公募基金更接近市场，更接近企业，更注重积极管理，公募基金的股权比重稳步上升，有助于推进a股制度化进程。可以在维持市长/市场稳定、提高市长/市场价格发现功能、改善公司治理结构等方面发挥积极作用。

恒越基金投资部监督、权益投资监督高南：投资管理是一个知识密集型产业，从海外成熟市场发展经验来看，制度化几乎是必不可少的。创业板、科学创新版注册制后，普通投资者的运营难度比以前更高，制度化意味着将专业的工作交给专家，让广大投资者充分享受资本市场发展红利，让更多投资者取得真正优质上市公司成长的果实。

国泰基金：a股的制度化进程正在继续，公募基金已经成为a股制度化的中坚力量。机构投资者特别是公募基金股权比重稳步上升，对改善市长/市场结构、优化资源配置、减少市长/市场波动、应对金融风险等方面产生了积极影响。

随着a股机构持股比例的提高，更多的资金涌向优质股票，降低了优秀公司的股权融资成本，提高了市长/市场价格效率，推进了资本市场的资源优化。这也有助于市长/市场参与者专业化、制度化的趋势或提高资本市场的稳定性。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：机构化比例的提升，将使得资本市场更加关注基本面驱动，更加关注企业经营指标，对于长期有成长前景的行业和公司能够更加及时定价，并给予更多的关注，使得资本市场与实体经济形成良性互动。

博道基金相关人士：A股专业机构持股比例的提升有助于促进中国资本市场的长期健康发展。资本市场最重要的功能是市场化资源配置的机制，只有发挥了合理定价的功能，才能更合理地配置资源。例如，未来成长空间巨大的优秀公司，如果能得到好的定价，融到它最需要的钱，这个市场就是成功的。资本市场如果想发挥好的定价功能，必须有一支非常专业的队伍，那就是机构投资者，所以监管部门很早就将超常规发展机构投资者作为中国资本市场发展的重要工作之一。

经过这么多年的推动，以公募基金为代表的机构投资者群体得以茁壮发展，专业机构投资者倡导价值投资和长期投资，一方面通过长期投资业绩回报投资者，一方面将长期资金投入到优质的实体企业中，助力企业做大做强，进而推动全社会融资结构的优化，促进整个市场规范、有序、稳健、高效地运作。

博时基金：我们认为，A股机构投资化进程仍在进行中。A股机构化是一个必然趋势，机构化不仅可以有效地弱化个人投资者的风险，对于国家整体金融风险的防范和化解也具有重要的价值。在中国加大开放的同时，散户化的市场是无法迎接外部的冲击的。金融市场同质化的交易具有极强的传染性，机构化可以一定程度上降低市场波动。一个高波动、高换手的资本市场，不利于发挥其市场价值发现功能，也不利于维持各类投资主体平等的参与。

公募基金一直是A 股的第一大机构投资者。公募基金行业经过二十多年的发展，相对个人投资者，具有完善和科学的制度设计，如信息披露、独立托管、组合投资和风控机制等。公募基金产品布局丰富，覆盖股票、基金、货币市场、商品市场，基金公司的投研能力和专业性远高于个人投资者，可以更好地平衡收益和风险的关系。

同时公募基金持股比例的不断提高，将会引导市场更加关注上市公司的质地，长钱长投和深入研究的价值观，正引导市场逐渐走向成熟和健康发展模式。

嘉实基金：其一，机构投资者是资本市场的重要参与者，其投资动向是市场上的“风向标”。随着金融全球化以及我国资本市场对外开放进程的推进，A股市场的机构投资者正在逐渐发展壮大，逐步成为股市中强大的主导力量，对市场形成长期价值投资理念具有重要的引导作用。

A股机构化是我国资本市场走向成熟的重要特征，，对市场有效定价、优化资源配置、稳定金融市场等大有裨益，未来还可以通过推动养老金等长期资金入市、提升资管机构投研能力、扩大资本市场对外开放等举措，继续提升机构投资者的话语权。

其二，资金是资本市场最重要的直接投入要素，资金只有在专业者手里，才能得到最佳、最高效的应用。机构投资者，尤其是公募基金持股比例上升，可以促进资本市场优胜劣汰，对建立健康、优良的资本生态非常重要。

随着机构持股比例的提高，A股的股票定价也将越来越有效，更多的资金涌向优质股票，将促进市场整体的资源优化配置。机构话语权的增强，对降低市场波动、应对金融风险以及挖掘市场价值也有好处。

晨星基金研究中心：机构投资者是资本市场重要的参与主体，他们的投资方式也会成为市场上的“风向标”。今年来，随着公募基金的快速发展以及国内金融市场的对外开放，A股机构化的进程加快。境外市场的机构投资者贯彻的“价值投资”的理念也影响到国内机构投资者的行为模式。

因此，我们观察到2016年以后国内机构投资者更加注重公司质地、财务报表的质量以及公司经营的护城河等，操作上换手率更低，仓位也更为稳定，整体市场的审美偏好和行情特征会更加聚焦在优质的赛道和公司上。

在投资理念之外，相对成熟的机构投资者的壮大也一定上有利于降低市场的波动，因为早期A股市场的有效性偏低，波动性较大。机构化的趋势，使得价值投资理念开始普及，而这对社会最大的意义就在于优化资源配置。价值投资提高了有竞争力的公司估值，降低了优秀公司股权融资的成本，从而获得了更好的发展。

诺德基金：一般来说，机构投资者具备更加专业的投资能力，对于资本市场中的优质上市公司的识别和定价都更为准确，可以通过市场化方式进行高效的资产配置，支持实体企业的发展。

同时，机构投资者采用更加合理的投资方式，对于所投资的上市公司持有时间也相对比较长，对于短期的市场波动相对理性，可以使得资本市场的运行更加平稳，也使得投资者的收益和风险预期更加明确。

另外，机构投资者也会受到更加严格的监管，有效避免违法违规的交易行为出现，从而推动整个资本市场的长期健康平稳的发展。从长期来看，A股机构化程度的大幅提升将大概率使得实体企业和投资者都能从资本市场中显著受益，从而形成融资和投资的良性循环，最终使得整个国家的经济发展显著受益。

多维度抓投研建设

保持核心竞争力

中国基金报记者: 统计显示，权益类基金近3年的平均年化收益率约为21.2%，超过同期上证综指涨幅11个百分点，您认为，未来公募基金应该如何狠抓投研建设，继续保持投研上的核心竞争力？

博时基金：投研能力是基金公司为投资人创造价值的核心能力。博时认为保持投研竞争力要做好“七个抓”：一是抓文化，二是抓管理，三是抓平台协同，推动“投研四互”，四是抓投研一体，持续深化投研一体化改革，五是抓高地，加快建设投研高地，六是抓人才，培养和引进领军人才，七是抓激励，进一步完善考核和激励机制。

面对中国经济转型升级的大趋势，博时基金着力打造两类核心资产投资优势，发挥公募基金促进金融资源合理配置的功能：一类是代表中国经济竞争力的核心资产，一类是代表经济转型升级、科技创新方向的战略性资产，不断提升研究的前瞻性和深度，研究向产业纵深延伸。

过去几年，博时基金的投研改革已初步取了一些成果，涌现出一批业绩优秀、风格鲜明的基金，在科技成长、新能源、大健康、消费升级和高端装备等重点领域逐步建立起投研优势。在固收领域，博时基金也不断巩固现有的优势，未来在各个固收细分资产的内部，要进一步精耕细作，追求卓越，争取在各个细分领域也做到最好。

过去几年，博时基金投研部门围绕“互联、互通、互信、互促”的目标，进行了深入的投研一体化改革。一方面，通过强化基金经理负责制，形成投研全员深度参与的工作机制，使得投资和研究更加紧密的结合，加强研究的实战性和投资的科学性，进而大幅提升投研效率；另一方面，通过打通权益内部各风格小组、权益个股研究和固收信用研究、主动和被动投资的协同机制，发挥投研平台的整体效能，着力提升公司投研整体效率，形成投研力量对内各个投资组合、对外各个客户服务的整体输出，实现“1+1>2”的协同效果。

嘉实基金：我国经济体量的持续扩张、资本市场的快速成长和居民财富的不断增加，为公募基金发展创造了独一无二的条件和机会。对于基金行业来说，贯穿始终的第一性原理就是投研能力，投研是基金公司的“压舱石”，是第一生产力。

作为资产管理机构，投资、业绩、思想、产品、策略是我们的立身之本，所以基金公司必须坚持从深度的基本面投资出发，要为客户追求可持续的投资回报，要确保每一份回报的逻辑性与可靠性。

在具体的布局上，基金公司应基于客户的家庭财富需要，以及市场的趋势性变化，进行自身投研体系的升级优化。例如，嘉实基金基于资本市场长期结构化趋势，以及投资者愈发专业化趋势，认识到相比加码单一投资团队全能的主动管理能力，市场与客户更渴望聚焦资产可配置性、投资研究的卓越性，以及投资业绩的可持续性。

因此，嘉实基金主动进行了投研体系的升级，重点打造多个聚焦的卓越能力。升级后，由12位历经多年牛熊转化考验的优秀基金经理领衔的股票投资战队，为不同偏好的投资人提供丰富稳定的绩优产品。

同时，依托专业化与平台化，根据不同资金属性，为客户提供更加多样化与精细化的固定收益解决方案。建立“纯债”、“短债”，以及不同策略的“固收+”细分赛道，各自团队以深度专业和高度专注深耕核心能力圈，在各自领域为客户争取卓越回报。

此外，基金公司的投研建设应考虑到科技的力量，科技对资管行业的赋能与加速度是颠覆性的。当下，嘉实也正积极加速将以人工智能、大数据等为核心的新一代技术与各项业务相融合。在与为客户交付价值最直观体验的运营上，通过更精细化的客户画像扫描，更强调客户优先和精准决策。

红土创新基金总经理冀洪涛：沪深300指数中金融、地产占比较高，公募收益率显著超越沪深300，主要是科技板块的配置带来的超额收益。而未来投研建设的重点也在于如何进一步完善科技创新类企业的研究和估值。

科创板推出和创业板改革是近年资本市场重大创新，大量科技创新企业登录资本市场，部分企业由于产品尚在投入期或研发投入较大等原因当期利润较低甚至亏损，传统PE估值体系很难定价，需要运用新的估值体系对上述企业进行价值评估：例如创新药领域按照产品研发线对上市公司进行估值，半导体领域按照未来净资产及和净现金流估值，互联网领域通过用户数和用户up值估值。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：研究创造价值是公募基金的核心投资理念，从这几年市场演绎的格局来看，结构性行情将成为市场的主流趋势，齐涨齐跌的时代早已过去。结构性行情体现在两个层面，一是行业之间的分化巨大，二是行业内部的个股分化巨大。

从投研建设的角度需要加大对产业趋势的深度研究，对长赛道行业的行业空间、商业模式、产业格局、竞争壁垒、技术演进和估值体系需要有更全面和更深入的理解，对行业内重点个股的研究颗粒度也需要更加精细。

打造和而不同、风格鲜明的动态价值投资体系。在底层的行业和个股深度基本面研究方面，权益团队充分共建并共享研究成果，在此基础上基金经理就投资理念和投资思路与团队成员充分碰撞，鼓励基金经理根据各自能力圈发展个性鲜明的投资风格。对行业研究员和基金经理的考核立足长期，公司自上而下监管的是产品定位和基金经理风格，组合管理层面则充分发挥基金经理自身的主观能动性，按照各自的能力圈和投资风格独立运作。

恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠：投资管理能力是资产管理行业最核心的竞争力，公募基金在投研建设方面一是要完善激励机制留住人才，二是继续提高长周期考核权重。恒越基金目前将近一半员工是投研人员，在搭建投研团队之初就是超前配置的，而且通过核心团队持股等激励机制的安排，让优秀的投研人员在恒越基金的平台上，充分实现自己的价值。

恒越基金将长期聚焦主动管理，主动管理更依赖扎实的投研能力，投资和研究没有捷径，我们要求投研团队敬畏市场，尊重行业规律，在良好风控的前提下注重考察业绩的延续性、可复制性，尽可能降低市场风格转化或其他变化带来的起伏波动。

永赢基金策略分析师戴清：保持公募基金投研能力的核心竞争力，需要在人才培养、投研体系、考核机制上下功夫。

对于资管机构来说，人才是核心竞争力，要加强自主培养、内部培训，提升公司和员工在文化和价值观上的一致性和粘性，从而促进员工发挥主观能动性，实现员工和公司的双赢。

建设投研一体化，避免“重投资”、“轻研究”的情况，加强投资团队和研究团队之间的沟通合作、交流互动，逐步构建体系化、完整化的分析框架和投资方法论，打造符合自身的投研理念和范式，并根据市场的检验不断传承和创新。

搭建符合长期投资、价值投资的配套考核机制。长期投资和价值投资是未来资本市场发展的大趋势，也是公募基金走得长远、走得稳定的基础，因此要搭建相配套的考核机制、绩效机制、风控机制，不以短期业绩论英雄，更加注重长期回报。

国泰基金：核心原则可以概括为三点：专注长期业绩，严格风控管理，强调投资者体验。

专注长期业绩。无论是在基金经理考核还是投资者沟通的时候，应该严格把长期业绩作为更重要的指标，引导基金经理着眼长期、长线布局，在长期的维度为投资者赚钱。同时，引导投资者理性看待短期市场波动，树立正确、长期的投资理念。

严格风险管理。风险意识和合规意识是资管机构存续运作的“生命线”，更是资产管理机构安身立命的根本，良性稳健、法制合规运营的资本市场才是我们这些金融机构获取收益和谋求发展的源泉。严控风险意味着我们真正地把投资者的收益、投资者的利益，放在最重要的位置，减少潜在风险事件发生对于客户体验的不利影响。

强调投资者体验。公募基金是用业绩说话的行业，通过深度的价值研究，力争通过控制产品的回撤和风险，不仅要提高基民的获得感，更进一步提高基民的体验感。

把握好规模与结构、速度与质量的有机统一

中国基金报记者：针对易主席谈到的“目前公募基金的资金来源、期限结构和投资行为短期化特征还较为明显”这一问题，您认为这一现象的症结在哪里？应该从哪些方面进行改善？

易方达基金总裁刘晓艳：易主席针对行业发展存在的一些现象和问题，用“五个突出”阐述了基金行业高质量发展需重点把握好的几个原则，这对帮助我们深刻认识、科学把握新时代基金业高质量发展的内涵和要求具有重要的指导意义。结合学习“五个突出”，我们认为，要打造受尊敬的行业机构，主要须从以下几方面发力：

一要努力提高服务实体经济的能力。作为重要的机构投资者和长期专业投资力量，公募基金应持续提升投研管理核心能力，切实增强战略意识、宏观思维，主动把握大局大势，加强对产业、行业、企业的深钻细研，提升价值发现和投资专业化水平，促进资源的合理有效配置，更好地服务国家战略和经济高质量发展。

二要努力提高服务大众理财需求的能力。公募基金应通过不断创新产品和服务，更好地回报投资者、服务投资者，满足人民日益多样化的资产配置需求，助力社会大众及各类养老金资产分享实体经济发展红利，促进共同富裕。

三要努力提升合规风控管理能力。在行业规模不断增长、产品创新层出不穷的过程下，公募基金更要注重合规稳健经营，坚持走正道、防风险，不断健全合规内控机制，提高抵御与化解风险的能力。尊重规律，敬畏市场，坚持做有逻辑的事，有所为有所不为，规范稳健，行稳致远。

四要努力提升文化软实力。深入践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，充分发挥文化的内驱力，激发基金行业中的每一个个人、机构自主自律、自我驱动，“守初心、练内功、优服务”，一步一个脚印，努力在服务实体经济和构建新发展格局中担当作为。

博时基金：我们认为，客户需求是基金公司创新产品的出发点。在财富管理大转型的背景下，一方面是针对普通的个人投资者，基金公司提供一站式的投资解决方案，帮助客户实现财富稳健增值，包括不同期限、不同风险、不同收益期望的绝对收益和相对收益产品，以及FOF产品等。

作为投资管理人，一方面要帮助基金投资者认识所投资基金产品与其自身收入、风险承受能力的匹配度，另一方面在权益类基金的投资管理上，站在基金持有人的体验角度上，对于新发基金，要把基金投资的稳健起步作为一个重要考量，尽量规避短期大幅浮亏给基金持有人带来的焦虑感受；对于存量的全市场基金，基金经理应尽量根据不同行业的景气周期做相对均衡配置，上涨时有稳健持续性的超额收益而不追求短期进攻的速度，下跌时控制回撤，避免基金净值大起大落。

嘉实基金：结构是制约当前行业高质量发展的突出问题，基金公司要突出处理好规模、结构与质量的关系，实现量和质的同步提升。经过这两年的努力，提升权益类基金占比，积极改善产品结构；持续加大封闭持有期公募基金供给力度，有效促进投资者长期投资、价值投资，改善公募基金募集资金结构，实现发展的可持续。

盈米基金：症结方面，第一，权益产品具有“浮动收益”的特征，但老百姓一般更乐于接受有明确收益的固收产品，而基金行业的销售都是以产品为导向，但是基金产品（特别是权益类产品）的业绩波动很大，人性的弱点追涨杀跌，对于大部分没有专业投资知识和背景的老百姓而言，要自己选择品种并且进行择时比较困难。

第二，在资管新规出台以前，市场存在“无风险、刚兑、高收益”的替代品，投资者更习惯于购买这类型产品。

第三，基金公司的主要盈利方式来源于保有基金规模的固定比率，即管理费，而代销机构的盈利方式则来源于交易费，一般为基金交易规模的固定比率，因此基金公司和代销机构更倾向于扩大基金规模，同时提高基金买卖频率，从而获利，但对于客户而言，投资基金的收益来源主要是通过长期持有基金的增值，这使得主要销售渠道的盈利模式与客户利益以及基金公司利益三者不一致。

改善方法而言，作为销售机构角度来看，并不仅是给客户提供基金交易渠道，更应为客户提供一套完整的基金投资解决方案，并至少解决以下3个问题：一是识别客户所处的认知水平，并持续纠正客户对投资的错误认知和行为偏差；二是识别客户的资金属性，避免实际投资当中，因为客户的资金可投资期限与投资品种不匹配，导致的投资亏损。

比如用了短期要用的资金投资高波动的产品，这样的操作从一开始就决定了这笔投资退出时能否盈利的主动性不掌握在投资者手里；三是识别市场风险，有完整的资金进出结构的控制措施，通俗的说就是帮助客户避免在市场当中的追涨杀跌行为，推动客户在不同市场条件下做出合理的交易决策。

晨星基金研究中心：目前公募偏股型基金的主要参与者是个人投资者，过去两年市场的快速上涨以及互联网基金代销平台的发力更是吸引了大批年龄层、接受金融教育的水平和投资经验偏低的“新基民”入市。

由于对金融知识相对匮乏，大多数个人投资决策的盲目性相对较大，博弈和盲从的心理使其在面对市场波动和风险时出现恐慌和消极的情绪，理性投资和价值投资理念的缺失是造成投资者行为偏误的重要因素。

投资经验的积累和投资者教育均为有助于改善投资者处置效应程度，基金公司在开展投教工作的同时，也可以就旗下产品的管理和运作加强与投资者的定期沟通，对投资策略和投资风险的学习也有助于促进投资者的行为理性。

红土创新基金总经理冀洪涛：根据研究回顾，过去3年，“被抱团的核心资产” 有基本面驱动的因素，但主要上涨还是来自估值提升。基本面驱动因素上，一方面是疫情以来全球货币政策宽松，一方面也是资本市场改革后汇聚人气，居民财富搬家持续流入A股市场。

整体而言，专业机构在过去3年的市场中发挥了积极作用，但也存在一定问题。在规模快速发展中，公募基金持仓过度集中，出现了“公募极度抱团”现象，市场风格容易在一定阶段呈现极端化趋势；2019-2020年是持续的消费溢价，医药溢价，龙头溢价；2021年至今是赛道溢价，科技溢价。历史经验来看，没有形成持续ROE提升的所谓“溢价”都是暂时的，会造成市场较大的波动。

我们建议一方面应该加强行业监管和自律，例如要求基金严格遵守契约要求，行业比例和个股比例不能突破；同时鼓励和引导一级市场资金包括PE投资机构、产业投资资金和地方政府产业基金等进入二级市场的定向增发，成为参与企业融资的新力量。在产品端鼓励创新，进一步满足基民的投资需求，如REITs、特色指数、ETF等产品。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：对于公募基金资金来源、期限结构和投资行为仍然较为短期化这一现象，症结在于投资者对于权益投资的短期预期收益率过高，或者对于短期回撤的预期不足。针对这种情况应加强投资者辅导和教育，传递正确的长期投资理念。

恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠：投资者的盈利预期更偏短期，甚至很多资金委托机构的考核周期也偏短，迫于排名压力，倒逼了基金管理人考核机制和投资行为的短期化，另外A股市场的优质资产仍相对稀缺，上市公司质量整体提升的进程才刚起步，行情的波动特征也加剧了市场参与主体的短视。

如今已有越来越多的基金公司和销售渠道共同推出半年、一年、三年持有期或定期开放产品，这都是很好的尝试。

国泰基金：一方面，我们建议投资者能够更加长期地看待中国经济、中国企业的发展。另一方面，我们也从基金公司的角度，会持续在产品设计、投资研究、市场宣传等方面，引导投资者长期投资，努力提高投资者的持有体验。

产品设计：封闭期、持有期产品。近几年我们陆续推出了一些封闭期、持有期的产品，其实也是希望能够从产品底层设计的角度，帮助投资者管住追涨杀跌和频繁交易的动作，获得比较好的长期收益体验。

投资研究：用业绩说话，提高持有体验。我们将持续通过深度的价值研究，力争通过控制产品的回撤和风险，提高持有人购买基金的持有体验。

品牌宣传：持续做投资者教育。我们将持续进行形式多样有干货接地气的投资者教育工作，鼓励基民长期投资、鼓励基金定投。

博道基金相关人士：这种现象的症结还是投资者看重短期，热衷于追涨杀跌等频繁得短期申赎行为造成的，而要解决这一问题，本质还是需要解决如何帮助基金投资者坚持长期投资的难题。

专业投资机构近年来致力于投资者教育事业，通过生动鲜活的数据展现和实例验证来宣导长期投资的意义，已经取得了很多现实的成效，从互联网的产品讨论社区能明显感受到这一变化。博道基金的“慢富道“投资者教育体系也是服务于这一目的，倡导慢慢变富的理念。

除此之外，近几年从监管、管理人到销售机构都在积极推动带有一定锁定期的基金产品，如单笔份额锁定的持有期基金，这是从产品设计的角度去帮助投资者克服短期申赎的冲动，让投资者在体验了长期投资带来的好处后能更容易接受长期投资的理念。

而除了这些措施，基金管理公司也应该在产品投资策略设计上更多考虑投资者的持有体验，例如我们的首只产品博道启航，就是通过系统仓位管理，来增加极端市场行情下的波动率控制，尽可能平滑净值波动提高持有体验，与此同时，在市场出现大幅波动时做到更优质的客户陪伴，安抚客户情绪，度过困难时间，达到坚持长期投资的目的。

最后，已经试点一年多的基金投资顾问业务也是未来改变这一现象的重要举措，鼓励普通投资者把基金的投资和配置交给专业的基金投资顾问。相信经过全行业的持续努力，一定能改变“基金赚钱、基民不赚钱”的现象，把基金赚到的钱化为基民实实在在赚到的钱。

永赢基金策略分析师戴清：未来要解决这一现象，第一，加强投资者教育，倡导长期投资、定期投资的理念，鼓励发展持有期产品来一定程度上避免投资者追涨杀跌；

第二，完善基金经理的长期业绩考核、激励等配套机制，提高对基金经理短期业绩波动的容忍度，给予基金经理较为宽松的投资环境；

第三，进一步放宽养老金、保险资金、银行理财等长期资金权益投资限制，吸引更多的长期资金进入市场。

诺德基金：从历史表现来看，较大幅的市场动荡使得大量的投资者对市场长期表现缺乏信心，从而可能导致大量短期行为的出现。但是，随着A股的扩容，整个国家政策的重视，以及监管力度的提升，A股市场的整体波动也会明显下降。我们相信，A股市场的长期平稳运行将会有效改善投资者对于市场长期表现的预期，使得短期行为逐步减少。

另外，从投资理念来看，大量的公募基金投资者，特别是普通投资者，可能习惯于从“发财”而不是“理财”角度来看待公募基金投资。对资产进行长期合理的保值和增值才应该是对公募基金这类资产进行投资和配置的正确出发点。

我们相信随着上面提到的A股市场运行平稳度的提升，以及大量的公募基金管理和销售机构对投资者进行长期的正确投资理念教育，越来越多的投资者将会从“理财”的角度对公募基金进行长期的投资和配置。

坚持持有人利益优先

不断创新产品和服务

中国基金报记者：目前，基金赚钱、基民不赚钱的问题时有发生，这其中固然有投资者自身的因素，但也有行业自身发展观和经营观的问题，反映的是规模情结浓厚，重营销轻持续服务；有的代理销售机构和从业人员背离客户利益，诱导“赎旧买新”，您认为如何才能更好地将基金收益转换为投资者所得？

银华基金总经理王立新：长期以来，“基金赚钱、基民不赚钱”的问题困扰整个公募基金行业，这需要我们真正把各项工作转移到提升客户体验上来，尽力提高客户盈利率和盈利面。时刻以客户利益为先，不仅关注客户的盈利结果，更应关心客户的盈利体验，不过分追求规模和爆款。这是基金公司应该做的长期正确的事。

近年来，基金行业正在想尽办法努力改变，通过发行锁定持有期的产品一定程度上规避了投资者高买低卖的情绪行为，从而让基民“被迫”赚到收益，能够长期稳定地持有优秀的基金组合产品，最终资本市场红利，以此加强资本市场投资端建设，促进居民储蓄向投资转化。

此外，与追捧配售比例极低的新基金相比，优秀基金经理的老基金是一个更好的选择。绩优老基金有过往业绩、风格相对明确，专业投资者一般都买老基金。新基金1块钱并不意味着便宜，客户是否盈利与整体基金资产的涨跌幅有关，跟净值高低无关。更深层次来说，选择长期业绩优秀的基金管理人和基金公司，才是最为关键的。

红土创新基金总经理冀洪涛：随着经济发展和国民财富不断积累，近3年，金融机构对财富管理业务都开始高度重视，包括银行、券商、互联网金融和基金公司均开始注重产品宣传，在投资机构成长过程中，突然的规模井喷难免会带来一定不合规现象，对此我们的建议不仅仅是公募金而是整个金融行业都需要进一步加强监管和行业自律。

鼓励长期投资和持有是让基民获得收益的最简单也是最有效办法，从2021年的情况看，虽然仍有高位申购热门基金的现象，但目前热门基金都维持了规模，赎回不严重，而如长期收益较好的基金经理，其产品认购仍然踊跃，说明基民的投资经验和长期持有理念也在提升。

未来，我们认为仍然要鼓励引导基民长期持有，通过申赎费用设置、开展长期定投等方式进行投资者教育和引导。同时在产品端进一步创新，为投资者提供更全面的资产配置服务。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：基金管理者应加强投资者沟通，将自身的研究成果及时传达给投资者，帮助客户做到长期持有基金，尤其是基金净值出现短期大幅波动的时候，更应该及时传递观点。

博道基金相关人士：对基金管理公司而言，把日常渠道服务提升到更高位置，在持有人投资过程中增加“陪伴”，包括产品生命周期不同阶段，以及不同市场情况下积极去触达和影响客户。以一颗“柔软的心”去同理到客户，此刻他在什么位置？他是什么样的认知状态？他需要什么？他需要你传递给他什么？通过这种感知，做到在市场不同阶段的陪伴，安抚了客户的情绪和心理感受，客户自然愿意给予信任和长期持有。

而从代理销售机构的角度，则需要从考核端加入客户盈利的维度，客户经理更多充当投顾而不是销售的角色，使一线人员的激励和客户持有基金的收益绑定起来，以此鼓励长期持有，杜绝“赎旧买新”。

恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠：全行业的财富管理转型需要一个过程，各个市场参与方在观念意识和考核机制上其实都在逐渐蜕变，只是打破固化的惯性并非一朝一夕。监管近年来大力倡导的“投顾”，即是对保障投资者真正赚取基金收益的非常好的尝试。

博时基金：基金公司要坚守初心，以投资人利益为先，提升投资服务能力。一方面，将价值投资的理念、观点、研究形成覆盖全渠道的输出，更好的做好投资者的教育和培训。其二是打造优质的客户陪伴体系，在不同的场景下，及时解答在市场各个阶段不同投资者的关心的问题，全面提升客户体验。其三是结合互联网化大力发展线上服务能力。互联网是更加方便高效的服务方式，特别是对于长尾客户，伴随财富逐步向千禧一代转移，客户的服务习惯也在逐步发生变化。博时基金正着力以“低成本、低延时、全品种、优服务”为目标，打造平台、产品、场景三位一体互联网服务平台，进一步提高客户体验。

嘉实基金：“基金公司应重视投资者真实回报的问题，让基金的收益更好转换为投资者的收益。为此，基金公司可以从不同方面来努力。

首先，在产品设计源头上，嘉实基金较早地在业内采用定期开放的产品设计模式，嘉实基金2018年就相继推出瑞系列产品，均以锁定期限的方式帮助客户避免追上杀跌，能更好的将基金收益转化为投资的收益。其中嘉实瑞享成立与2018年8月，设计有2年持有期，在第一个开放期到来时该基金增长80%左右，因受益于持有期设置，基金回报均转化为投资者回报。

其次，基金公司应持续提升投资管理能力，尤其是主动管理的能力，以不断提升客户收益水平与投资体验。嘉实基金是业内率先提出基于深度基本面投资的公司，在22年来持续基于市场的变化与投资人的需求进行投研体系与投资能力的升级，在精品股票上，嘉实重点进行了聚焦，打造了包括聚焦成长、价值与平衡三大全市场与聚焦大消费、大健康、大科技、先进制造在内的四大高成长实体行业的12个投资战队；在固定收益投资体系，则基于投资人的家庭理财金字塔需求，深耕稳健固收、固收+以及货币+的等细分赛道。

三是，基金公司应重视投资者教育与沟通。基金公司应该发挥自己在投资领域专业上的优势，做好投资者教育与沟通，倡导广大投资者尤其是接触基金投资经验相对较少的投资者，树立正确的投资观和投资理念，例如嘉实基金就侧重做好三个维度的投资者沟通工作。

一是通过客户交流活动、制作投资者教育材料等，帮助投资者梳理正确的投资理念，不用“投资炒作”的思维去“炒基”，而是基于投资本源，坚持长期、坚持从企业与行业基本面出发去投资。

二是，在日常的客户投顾服务等过程中，帮助投资者梳理资产配置组合的理念，部分投资者在基金投资中缺少合理的资产配置组合，导致基金投资往往过度集中在单一资产上，这样或者导致长期收益过低，或者收益的波动性非常大，降低了自身投资体验。

三是，基于基金公司长期对不同实体行业的研究积淀，通过投教活动等，向投资者进行行业等知识的交流，帮助投资者了解不同细分实体行业的区别，能更好基于基本面去进行投资的决策和选择。

盈米基金：作为基金销售机构，首先，我们应该让“以客户为中心”的价值观成为行动的主导；第二，要以“为客户实现回报”成为我们的使命和目标；第三，要将基金产品作为长期投资的工具为客户提供资产配置的解决方案，不能以首发驱动；第四，改变收入模式，通过AUM收费，经营好每位客户的信任。

让客户在基金投资中能够挣钱，最后基金销售机构才能有规模和利润，改进的方向就是在基金管理公司、销售机构、客户之间找到利益一致的平衡点，这样才能促进行业长期可持续的良性发展。

其中最关键的，是要推进基金代销机构的定位从卖方代理向买方投顾转变，将盈利的主要来源从交易佣金模式转型为长时间的尾随佣金模式，这样便能使得代销机构与投资者的利益在交易结构上达成一致，协助客户管理投资预期，提供及时的市场分析，保障长期投资的进行。

晨星基金研究中心：从长期发展的角度而言，投资者信任是基金公司长期发展的基石，基金公司在发展规模的同时也应兼顾投资能力和投资者体验，才能实现长期的健康发展。

一方面是基金公司发行和营销产品时应结合考虑投资时点及自身的投管能力量力而行，基金规模暴增、高位建仓对基金经理和投资团队而言都是巨大的挑战。比如在2015年和今年初高点发行的部分产品以及一些追捧行业热点的主题行业基金，不仅在市场快速调整中出现了较大的回撤，并且有部分产品在成立之后几年的时间内仍无法转亏为盈，不仅伤害了投资者利益，还会让投资者对基金公司的专业投资能力存疑，甚至还折损了投资者对于整个公募行业的信心。

另一方面，渠道和基金公司在营销行为中应关注投资者利益，通过投教来帮助投资者树立长期投资观以及合理的收益预期，并从适当性的角度推荐产品，以提升投资者体验。通常来说，很多普通投资者的收益预期都是基于基金公司或者渠道在营销时提供的历史业绩，如果在销售基金时单单强调目前市场的热度及短期业绩，会让投资者形成不正当的预期，往往在基金业绩表现不达预期或者出现波动时，就出现密集赎回。

所以销售基金更多的还是应从适当性和投教的角度出发，让投资者更好地理解该资产类别及产品的风险收益特征，在充分理解投资风险的基础上建立一个合理的收益预期，并针对投资者的风险承受能力以及投资期限推荐合适其风险偏好的产品。

加强投资者教育

继续倡导长期投资

中国基金报记者：易主席还谈到，行业快速发展中，也出现了一些新情况新问题，有的机构经营理念不端正、管理粗放、急功近利；有的机构考核机制不合理，旱涝保收与过度激励并存；有的机构基金销售过度娱乐化，为博眼球打擦边球。对于改进这些现象，您有哪些建议？

银华基金总经理王立新：作为专业的机构投资者，锻造自身的核心投研能力，创造持续稳定的超额收益是安身立命的基础。为投资者赚到钱、关心投资者的投资体验和真实回报更是不负所托的应有职责和义务，两者都是我们要坚持做的长期正确的事。

作为一家成立二十周年的基金公司，在投资管理上，银华基金建立了投研平台集中深度研究和各投资小组独立决策相结合的制度架构，更加重视基本面研究和行业的均衡配置，关注长期能力建设。在客户服务上，真正以客户为中心，更需要我们多去做投资者教育工作。真正使长期投资的理念，成为老百姓的共识。

一个企业真正的使命和目的就是“创造客户价值”，这才是更广义的社会责任，只有创新并创造价值才能避免无谓的内卷和低水平的竞争，成为真正受人尊敬的公司。

做长期正确的事，就是不投机，不侥幸，不能为了个人名声和利益损害投资者的利益，不跟风、不误导，不过分追求规模和爆款，不能为了短期利益损害长期利益。

做长期正确的事，就是要诚实、求真，要对自己诚实，对团队诚实，对投资者诚实，要探求事物的真相，理解投资的本质，发现市场的规律，敢于坚持正确的原则，敢于反对错误的行为，敢讲真话、实话，不人云亦云，不做和事佬，要和而不同。

坚定的长期主义是一种专注长期价值的认知方法与行为模式，是每天进步一点点，慢就是快，快就是慢，减少投机、侥幸、赌运气、走捷径的机会主义，相信时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。

我们所从事的公募基金行业是一个为广大投资者谋求财富保值增值、提高老百姓财产性收入的行业，有助于实现共同富裕的目标；受人之托，代人理财，责任重大，我们必须珍惜和重视我们的职责。

红土创新基金总经理冀洪涛：公募基金的营收主要来自规模，因此管理规模成为基金公司主要排名指标。过度攀比规模使得公募基金在资源分配上过度集中所谓“顶流”、“明星”基金经理，这种情况不利于行业发展。且过度宣传也容易神化基金经理，重蹈所谓基民高点踊跃申购，低点“割肉”出场的局面。具体建议如下：

其一，在产品创新及审批上对大盘蓝筹适度倾斜：包括ETF类的大盘蓝筹指数增强产品、量化及对冲产品，公募REITs等，鼓励创新做活市场。

其二，鼓励产业资本进入市场，尝试一级二级市场联动：随着注册制推出，一级市场以上市为终点的投资方式将会发生改变，特别是大量中小盘个股估值较低的情况下，可以适度鼓励产业资本和PE机构进入二级市场，参与定价，提供流动性，参与并主导上市公司的并购重组等。

其三，鼓励公募基金进行个性化发展探索：过去3年，公募基金规模壮大，但发展较为同质化，头部基金权重过大。从市场稳定和丰富角度，监管层可以鼓励基金多样化个性化发展，例如发行一二级混合类产品、公募REITs产品的进一步创新等。

诺德基金：针对这些现象，我们认为可以通过加强监管、完善行业自律机制，引导行业规范化发展。

永赢基金策略分析师戴清：基金公司要厚植“合规、诚信、专业、稳健”的理念，强化内部经营理念和文化建设，把合规经营摆在更加突出的位置，回到资管业务的本质，坚持以客户为中心，将提升投资者收益率作为目标。

优化考核机制。更加注重长期和短期的兼顾，更加注重激励与约束的统一，可以采用适度拉长考核周期、员工持股计划等办法。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：应引导经营机构长期发展的理念，在控制风险的情况下，长期投资，更强调基金文化和责任。在基金考核和激励方面，也应更加注意长期业绩对应的激励。

基金销售应更加专业，多进行投资者投资理念和行业发展特征的介绍，而避免过于娱乐化的销售技巧。

博道基金相关人士：对于这些问题，易会满主席的讲话里已经给行业提出了明确的要求。

易主席就基金行业高质量发展提出“五个更加”原则，并对基金行业提出了四点要求：“强专业、守底线、树品牌和讲情怀”。首先，要强专业，持续提升投资管理和服务能力；其次，要守底线，全面筑牢稳健发展基础。

对一家金融企业而言，控制风险的能力决定了业务发展的能力；再次，要树品牌，切实增强核心竞争力，适应资本市场新一轮高水平开放的新形势新要求，主动与国际一流资管机构对标对表，在开放中磨练内功、增强竞争力；最后，要讲情怀，塑造可信赖、受尊敬的行业形象，要勇担社会责任，牢固树立家国情怀，有所为有所不为，把机构发展和个人追求主动融入到时代发展的大潮中，自觉维护行业声誉。

博道基金一直倡导”长期投资，与优秀同行“的投资理念，在投资上追求创造长期有竞争力的回报，在内部经营上以保护持有人利益为中心，以提升客户盈利为出发点。通过提倡长期主义，避免因短视而导致的过度激励和短期行为；通过关注客户盈利，避免机会主义行为。

博道基金从成立伊始，就关注“基金赚钱、基民不赚钱”的现象，认为背后很重要的原因，是因为长期投资理念没有深入人心、长期投资知易行难导致的。因此，博道基金在业内首家倡导“慢慢变富”的理财观念，并创立“慢富道”投资者服务品牌和客户陪伴体系，致力于通过客户喜闻乐见的方式，生动具体的案例，传播长期投资的理念，以及坚持长期投资的良好效果，提升客户长期投资基金的获得感和投资体验，帮助解决“基金赚钱，基民不赚钱”的“痛点”。

恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠：恒越基金最近刚将两只产品的大额申购限制分别从100万、50万调整到了1万元，这也是充分尊重基金经理意愿的体现，我们相信“慢即是快”，保持良好业绩的稳定性，维护存量持有人的利益，比急功近利追求短期规模要重要得多。

考核激励方面，恒越基金重视员工岗位价值和综合能力素质，在资源上对核心岗位、关键人才倾斜，同时以有限合伙作为持股主体开展员工持股计划，公司核心员工在满足相关条件时，可以间接持有公司股权，有效将基金持有人利益、股东利益和公司员工利益结合在一起。恒越基金选人用人，价值观相投是核心，我们认为无论是投研、营销还是其他，基本的专业素质仅是门槛，正直、有理想、有职业道德才是关键。

博时基金：坚持以客户为中心、履行信义义务、为投资者寻求最佳利益，是基金行业生存发展的根基。中国基金行业经历20多年发展，从无到有，取得了很大的成绩，也积累了一些突出的问题，极大制约了行业进一步向更高水平发展。比如投资人购买基金的体验不佳问题，影响到投资人是否信任基金行业，是否愿意长期持有基金。基金行业要想赢得客户信任，必须要树立正确的企业价值观，坚持对投资者的信托责任，勤勉尽责的为客户创造价值，实现客户、公司、股东、员工长期利益一致的良性发展。

我们认为“受人之托、代人理财”诚信责任，要围绕易会满主席在证券基金行业文化建设动员大会提出的，坚持“合规、诚信、专业、稳健”的要求，以客户为中心展开文化审视和制度设计，从产品研发、市场销售到投资管理，从前台中台到后台，从组织推动到考核评价，不断完善制度和考核机制，追求专精卓越，脚踏实地。

嘉实基金：这些现象行业倡导的文化理念是格格不入的，必须坚决予以纠正。同时，行业文化建设涉及到公司战略、经营理念、业务发展、投资研究、内控合规、社会责任等方方面面,是一个系统工程，作为基金机构，我们要加快建设“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，持续倡导行业新风气、展现行业新形象，为营造良好行业发展生态积极贡献力量。紧扣“高质量”的主线，努力开创基金业改革发展新局面。

国泰基金：正如易主席强调的，基金行业应该厚植行业文化，促进健全发展生态，持续加强行业“软实力”，持续倡导行业新风气、展现行业新形象。

易主席对基金行业提出了“强专业、守底线、树品牌、讲情怀”的要求，是对基金行业的重要鞭策。

基金公司应该敬畏市场、敬畏规律，明白良性稳健运营的资本市场才是我们收益的源泉；敬畏法治、遵守规则，这是底线意识和风险意识，是包括基金公司在内的资产管理机构存续运作的生命线；敬畏专业、突出主业，更是资产管理机构安身立命的根本；要敬畏投资者、回报投资者，是资管机构的天然使命，不忘初心方能砥砺前行。

以投研、合规、品牌三轮驱动促转型

践行“高质量发展”新理念

中国基金报记者：紧扣“高质量”的主线，扎实推动发展方式转型，结合公司的具体情况，贵公司未来将从哪些方面做工作？

国泰基金：紧扣“高质量发展”主线，从公募基金公司的角度来说，应充分珍惜机遇，奋楫前行。可以归纳为以下四点：始终以客户为中心，更高效的投资工具，更完善的投后陪伴，更长期的战略远见。

第一，以客户为中心。基金公司应该确确实实能够把客户放在价值观里面最核心的位置。真正地把投资者的收益，投资者的利益，放在最重要的位置。基金管理人必须有非常强的道德意识和风险意识，一些明确的底线，比如老鼠仓，比如内幕交易，决不能碰。以客户为中心，也意味着我们针对客户一些非常迫切的投资理财需求，争取提供一些切实可行的解决方案。

第二，更高效的投资工具。当前，公募基金的数量有8000多只了，毋庸讳言的是，基金产品的同质化是比较强的。下一步，我们的重心应该放在由量变带来质变上，紧扣公募基金高质量发展的主线，为投资者带来更多高质量的、符合需求的、高效好用的投资工具。

第三，更完善的投后陪伴。财富管理的核心是信任，我们希望通过我们的投顾业务、传统的投资陪伴和客服业务等，能为不同风险收益特征的投资者选取最为合适的资产配置模型，以及具有持续、稳定超额收益的产品。传统的产品销售思维将转变为基金公司和投资者的深度利益捆绑，更深刻理解客户需求，带来基于解决方案的投资陪伴。

第四，更长期的战略远见。优秀的基金公司必须有正确的大局观。投资，尤其是主动权益领域的投资，从本质上来说，是最终是认知体系和研究深度的比拼。在经济由高速发展向高质量发展的过度过程中，基金公司更需要精准的洞见和战略的眼光，把握国运和国脉，发挥金融机构资源配置的作用，选择那些长远来看对推动国家高质量发展有高度正向影响力的行业，布局细分领域中真正的高价值投资标的。

易方达基金总裁刘晓艳：“强专业、守底线、树品牌、讲情怀”是易主席围绕“新时代推动基金业高质量发展”的使命责任和愿景目标，对基金行业广大机构和从业人员提出的希望和要求。我们将在认真学习、全面深刻领会的基础上，积极地贯彻落实。

易方达始终坚持专业化的发展路径，依托专业化的团队打造专业领域的核心竞争优势，不断提升管理和服务能力，以适应服务实体经济和居民财富管理的需要。我们将坚持“深度研究驱动，时间沉淀价值”的投资理念，不断创新优化投研组织体系和管理模式，扩大有效管理半径；大力培育专业投研团队，完善激励约束机制，形成鲜明稳定的投资风格、丰富多元的投资策略，追求持续稳健良好的长期回报；加强科技赋能，打造高效的投研管理体系和系统平台，探索应用数字化、智能化技术优化投研流程、提高决策效率；切实增强战略意识、宏观思维，把握大局大势，加强产业、行业和企业研究，进一步提升投资研究的前瞻性、准确性。

合规不仅是基金公司生存立足的“生命线”，更是保障和促进基金公司稳健经营的“生产力”。“全员合规、全程合规”是易方达一贯秉持的核心理念与企业文化。我们认为，坚守合规底线不仅是做到从骨子里不去做违法违规的事情，更要努力时时处处从保护投资人利益、为社会创造价值增进福祉的角度来考虑问题、进行决策，自觉抵制住短期规模或业绩的诱惑，坚持按更高的规范标准要求自己，坚持做正确的事。

基金公司要树立品牌、基业长青，必须以诚立身、以信取人，做精主业、做深专业。坚持客户利益至上，加大投资者合法权益保护力度，深入扎实开展投资者教育；更加关注长期投资业绩以及业绩的稳定性，努力做好客户服务和陪伴，切实提升投资者的获得感；研发收益、风险和流动性等特征各异的基金产品，满足各类投资者多样化的理财需求；积极开展与境外优秀资管机构的交流与合作，提升行业和公司的国际影响力、竞争力。

易方达将始终坚守“受人之托、为人理财”的初心，践行普惠金融的使命与责任，通过发挥专业优势，助力广大老百姓分享国家改革发展的硕果，促进共同富裕，积极服务国家战略和实体经济；同时，坚持价值投资、长期投资和责任投资，践行公益、回馈社会，与各方携手增进社会福利、创造美好未来。

红土创新基金总经理冀洪涛：第一，建立并完善各项业务机制；第二，持续进行产品创新，并已发行了基础设施公募REITs；第三，持续引进优秀投研人员等。

永赢基金策略分析师戴清：证监会主席易会满强调紧扣“高质量”的主线，要做到四个方面：一要强专业，持续提升投资管理和服务能力；二要守底线，全面筑牢稳健发展基础；三要树品牌，切实增强核心竞争力；四要讲情怀，塑造可信赖、受尊敬的行业形象。

未来永赢基金将在以下方面践行基金行业“高质量发展”的新理念：

第一，强化投研建设，提升主动管理能力。公司将强化内部人员培养，不断提升投研决策能力，增强金融科技手段，丰富完善产品线，以更为扎实、更高质量的方式推进规模扩张。

第二，坚持合规经营，健全内部风控体系。公司将继续严格坚守行业规范，强化内部合规培训和员工合规风险意识，完善公司风险管理体制和监督处罚机制。

第三，打造品牌形象，学习海外先进经验。一方面，把握金融行业对外开放浪潮，加强与海外资管机构沟通交流，积极学习海外优秀资管机构成功经验；另一方面，摸索差异化发展道路，培养适合自身的投资范式和投资优势，从产品、渠道、服务三方面不断强化品牌竞争力。

第四，坚守客户利益，积极拥抱国家战略。公司将从资金和资产两方面恪守资管行业本源。资金方面，对客户负责、坚持客户利益至上，与客户一起分享资本市场成长红利，积极引入中长期资金，推动资本市场机构化进程；资产方面，强化自身担当，积极研究国家战略，为科技创新发展、经济转型升级等实体需求提供更多直接融资支持。

博时基金：第一全面宣传基金行业文化理念，使之内化于心，外化于行；第二，建立和完善与企业文化理念相配套的制度；组织进行公司培训；优化提炼企业文化理念和行为准则，形成易于记忆和传播的有特色的企业文化产品，在全行业输出和推广，树立良好的企业形象。

第三，持续巩固和优化与业务发展相适应的文化制度、机制和生态，形成强大的内部凝聚力，打造和巩固符合博时资源禀赋的核心竞争力，使得企业文化理念和行为准则能够不断调整并自我发展。

嘉实基金：我国资本市场已进入新一阶段结构化市场，必须紧扣“高质量”的主线，通过不断夯实精进自身的专业能力，才能把握时代发展脉搏，专注创造持续回报，不辜负投资者信任托付。

以主动管理和深度研究为核心，根据资本市场的变化不断迭代升级投研体系，是嘉实基金长期以来持续获得优异回报的关键。对于嘉实基金来说，勤勉调研，将投资决策逻辑做实；研究市场需求，为客户提供他们真正需要的产品，都是为客户创造可持续回报的基础。

嘉实基金以深度研究作为核心支柱，坚持进行投研体系优化，进入第三个十年发展阶段，嘉实基金根据对市场变化的敏锐洞察，开启了“新十年”投研升级之旅，用专业能力体现超强实力。同时聚焦人才与赛道，夯实投资研究能力，从专业视角出发完善产品供给能力。

投资方法的革新上，AI、数字化正在为投资生产与服务进行新的赋能。嘉实也正加速将以人工智能、大数据等为核心的新一代技术与各项业务相融合，通过更精细化的客户需求与产品服务匹配，更强调客户优先和精准决策。

资管格局正快速重塑

公募基金苦练内功

中国基金报记者：近两年资管行业发生了不少变化，包括：理财新规的发布、银行理财子公司的成立、外资绝对控股机构的出现等等。普遍认为，资管行业的格局正在面临重塑，您觉得这对于公募基金行业来说，意味着什么？您怎么看待未来资管行业的竞争格局？

嘉实基金：受益于中国过去三十年的经济高速增长和巨大的客户市场规模，中国的资产管理行业历来是银行、基金、信托、保险等机构的深耕市场，随着国家对资管行业发展的进一步规范化，中国资管行业会有更健康的长期发展。

当行业的渠道壁垒和客户资源格局被打破，竞争的核心便越来越聚焦于客户体验和客户价值——技术变化改变了过去对资源和渠道的门槛限制，那么谁能够更好地服务客户，给客户提供更多的价值，谁就能以更大概率在竞争中胜出。面对未来资管行业多元格局和不同类型客户需求的变化，只有不断地提升投研实力、匹配客户需求的变化，才能在激烈的竞争中胜出。

而从中长期的整体看，我们认为中国资产管理行业也将会有三大主题性趋势，一是资管新规指引行业规范化，二是养老金改革，三是金融科技赋能资管产业链。此外，资产管理行业的下游产业财富管理业态的形成和发展，也可能是决定资管发展质量和规模增长速度的核心变量。

国泰基金：毋庸置疑，我们正在迎来波澜壮阔的资管大时代。目前中国资管市场规模已突破百万亿元，近几年在国家政策的大力支持下，在金融市场对外开放的稳健步伐中，各类金融机构在资管大时代的宽广海域上百舸争流，行业结构变革也在不断深入。

在服务资管大时代、服务投资者需求方面，资管行业有诸多共识。敬畏市场、尊重规律，倾力投身资产管理大时代，践行金融机构服务实体经济的初心使命，不忘初心方能砥砺前行；敬畏投资者、回报投资者，回报投资者的信任以优异的业绩，回报投资者的信任以完善的风控，回报投资者以方便、易得、快捷的投资渠道和投资产品。道同而谋远。

不同类型的资管机构，在经营模式、核心客户、竞争格局等方面，存在比较大的差异，但我们的根本目标是一致的，那就是充分发挥金融机构资源配置的作用，选择那些长远来看对推动国家发展和提高社会生产力有高度正向影响力的行业，布局细分领域中真正的高价值投资标的，切实让金融投资助力实体经济繁荣、助力国家发展畅盛，真正惠及普罗大众。

红土创新基金总经理冀洪涛：银行加大布局权益资产是趋势，特别是各银行理财子公司纷纷成立后，部分理财子公司已经建立了权益方面专业的投研团队。与公募基金相比，银行理财子公司在客户上有天然优势，投研方面虽然起步晚但是追赶速度快。

虽然目前理财子公司主要在固收+产品发力，但我们认为银行理财子公司和公募基金未来会是竞争合作关系，类似于保险公司，即理财子公司在建立自己的投研团队直接投资的同时，也可以委托专业的投资机构进行投资，将更多精力放在资产配置上。

未来机构投资者一定是多元化的，公募、私募、保险、社保养老、产业资本都会是重要的组成部分，这样更有利于资本市场健康发展。

对于公募基金，核心竞争力仍然是投研能力，只有练好内功，才能有与其他机构共同发展、合作共赢的机会。

永赢基金策略分析师戴清：未来公募基金要突出重围，要积极把握新挑战下的新机遇。1）发挥长板。进一步强化自身投研能力，借助金融科技、量化等投资工具箱，不断增强权益类产品竞争力，为投资者提供差异化服务。

2）开发新板。资管新规之下抓住与银行理财的合作机会，积极开发FOF、MOM类产品，丰富产品投资策略；发挥创新精神，积极探索商品及金融衍生品、资产证券化业务如房地产投资信托基金（REITs）、国际化投资等业务拓展领域。

资管新规带来的是统一监管下的市场化竞争时代，而对外开放则将国内资管机构推向国际化的舞台，激烈的竞争下会帮助投资者筛选出真正有主动管理能力的投资机构，未来资管行业的竞争格局将真正围绕客户（投资者风险偏好、渠道建设等）+产品（投资能力、产品丰富度等）+服务（买方投顾、金融科技）来展开。

诺德基金：对公募基金行业来说，这既是挑战也是机遇。资管新规加速了银行、信托向主动管理转型，从这一方面来看，资管机构之间的竞争将更加激烈。而对于主动管理能力较为优秀的基金公司来说，可以为银行、信托公司等提供投顾服务；同时，也能够为他们提供资产配置工具。

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢：近两年，资管行业确实发生了巨大的变化，格局正在快速重塑，尤其是理财产品净值化的持续推进，使得居民财富不再局限于配置银行理财产品，而是有了权益产品等多元化配置需求，对于公募基金而言，这意味着巨大的发展机遇。

由于目前A股市场散户比例仍然较大，根植于基本面研究的公募基金，预计在一定时间内仍然有取得超额收益的可能性，未来仍然具备较强的竞争力。

恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠：更多样化的机构参与者，意味着更多元化的投资理念、风格、策略，这有利于市场平稳发展，降低行为趋同的可能性，从而平滑市场波动，这也使得各家资产管理公司更重视自身专业投研能力的磨练和提升。资管新规的核心之一在于打破刚兑，当越来越多投资者接受或适应了净值化产品，公募基金的优势将更加突出。

博时基金：资管新规发布以来，财富管理行业正在进行重大转型，增长空间巨大。在产品形式上，资管产品正在从“刚兑”向“净值型”转型，在投资标的上，正在从以“非标”为主体逐步向以标准化资产为主体转型，几十万亿的各类资管产品，面临全面的转型，可以说，真正意义上的财富管理行业才刚刚起步，蕴含着巨大的发展潜力和增长空间。我们看到，理财产品净值化转型速度逐渐加快，但客户习惯刚兑，风险偏好低，对资管机构控制净值回撤、提高收益带来了巨大挑战。

在产品端，我们持续发展类别齐全、风格鲜明、业绩优秀的产品线和投资策略、配置工具，努力涵盖国内和境外的不同资产、满足各种类型客户的投资需求。博时是以市场为导向，以产品风格鲜明化、产品体系化为主要抓手，全面提高产品竞争力。一家公司如果没有一套适销对路的产品体系，市场竞争力是要打折扣的。

“酒香不怕巷子深”的时代已经过去了，即使公司有非常好的投资研究能力，如果产品跟投资者的风险偏好不匹配，也未必能够适应市场的需要。因此，我们要基于对客户需求的精准把握，设计出不同风险偏好、不同交易特点的产品系列，打造丰富的产品线，满足投资人的多种需求。

编辑：小茉

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