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文|香港股票研究所

签名设计是历史上最古老文字的象征之一，有着辉煌的历史，经历了数千年的使用理念。

人们经常期待名字含有特定的含义，在短短的两三个字内传达某种信息，表达人类的思想感情。

即使历史进化到了今天的信息时代，在数字化浪潮下，含有签名这一特定含义的形式仍然没有改变。

最近，电子签名服务企业E签署了宝物，完成了12亿韩元的E轮融资。事实上，就在10个月前，E宣布完成了超过10亿元人民币的D轮融资。

DocuSign出现几年后，电子签名的风向也吹到了国内。

电子签名赛道百舸争流

1998年，国内电子签名市场开始萌芽。

从时间节点来看，开始国内电子签名轨道并不晚。直到20世纪末，全世界才陆续出现“电子签名”相关法案。

但是经过十多年的发展，2012年以后，我国电子签名市场才进入加速发展时期。事实上，这与云计算的大规模展开密不可分。

2012年，在数字化转型浪潮中，国内相关企业纷纷转型成为电子签名赛道，互联网电子签名公司应运而生，用户也开始从C端向B端用户转型，从最初的互联网金融领域开始全面渗透，房地产、人力资源、电商等响应。

2015年左右，To B市场的潜力迅速释放，根据IT橙色数据，仅第一季度就成立了461家To B企业，每年达到1272家。

此后，资本介入电子签名赛道，国内电子签名玩家开始延续明星资本的繁荣，早在2014年3月，君子就获得了天使般容易投资的千万元级融资。

2019、2020年，国内电子签名赛道迎来了融资热潮，在率先完成D轮融资后，E-签名报道也是唯一入选《2020胡润全球独角兽榜》的中国电子签名企业，获得了超过70亿韩元的评价。

今年3月，国内著名电子签名服务商法宣布大幅完成D轮9亿元融资。此次融资由腾讯英投、中资、黛玉资本和投资组成。

除了赛道本身的玩家获得融资外，互联网大厂也将触角伸到了这个领域。7月，腾讯首先在微信上打开了“腾讯电子签名”小程序。接着，7月末，在“腾讯电子签名”小程序中接入了小借用功能，为用户发放借条的服务。

2019年，腾讯也参与了投资法中的3.98亿韩元C轮融资。

小米、阿里、字节等互联网大厂也通过对外投资或直接离场参与电子签名角逐。

小米旗下顺银作为资本，在2016-2018年期间参与了上签A轮和B轮融资。

在2018年的云栖大会上，Antrial Financial和E-Bovo共同公布了相关合同，此后，2019年Antrial Financial在E-Bovo C轮获得了近1亿美元的融资。

2020年4月，字节在线“电子签名”在线签约平台，过去两个月，法律大幅入驻字节旗下企业办公软件飞行书。

由于资本的介入，整个电子签名赛道变得更加激进，在巨头们的控制下，业界也在不断走向深水区。

为何宠爱一门“艺术”生意？

在多种因素的刺激下，电子签名赛道登上了历史舞台，除了赛道所展现的发展周期外，背后的推动力也值得我们探讨。

政策很好地发展了行业，发展了电子签名的快速发展，实际上顺应了国家提出的“数字化”浪潮。近年来，我国出台了多个电子签名行业的支持政策。

早在2019年，国家相关部门就在规定中提到，计划建立权威、规范、可靠的电子印章系统。《十四五》计划中特别提到“推进政务服务一网通办公室”，普及电子证照、电子合同、电子签名等电子数字化措施。

今年，地区及有关部门将于8月5日在青海省正式发布《青海省优化营商环境条例》、《条例》，从10月1日开始实施。

底层设施随着区块链、人工智能、5G等技术的发展和成熟，在线化将成为各行各业的办公室标准，电子签名将加强成为整个商业底层基础设施之一的趋势。

恒大高科技集团副总裁严云说：“随着移动网络和智能移动设备的不断普及，我们进入了SaaS时代。”目前大数据、云计算为电子合同提供了基础，区块链技术保证了数据的真实性，保证了电子合同的法律效力。" "

在2018年云栖大会上，Antt Financial(WHO)与E-签名宝联合发布了《蚂蚁区块协议》，以区块链为基本核心技术，创造了新的信任机制，之后阿里云、钉钉、支付宝都与E-签名宝建立了合作关系。

提高TO B渗透率本质上来说，电子签名是B端事业。特别是在政府导向的推进下，TO B的趋势更加明显。

目前b，c方面反馈的价格

值，B端企业所产生的价值要略大于C端用户，在C端用户流量逐渐接近天花板时，企业以及玩家不约而同的将目光看向B端生意，帮助企业提升生产效率，打通产业环节间数字化，催生新的价值。

如今，电子签名的应用场景已经不在局限于在线办公，金融服务、政务服务、电子商务、医疗服务等这些都有所涉及。

目前，法大大已经与SAP、微软（中国）、广联达、金蝶、明源云、致远互联、有赞等国内外大型企业服务平台建立了系统级生态合作，提升对B端企业的渗透率。

• 数字经济提升电子签需求

近年来，国内数字经济快速发展，占GDP比重逐年上升，2020年，国内数字经济规模已达到39.2万亿元，占GDP的38.6%，居世界第二位，已成为国内经济增长的重要引擎。

在数字经济拉动下，产业数字化升级需求的内在驱动，给予电子签名赛道广阔的发展空间。

据智研咨询发布的研究报告显示，2019年，国内电子合同的市场渗透率不到3%，预计2022年将提升至5%-7%。未来3-5年，会是电子合同需求爆发的黄金期。

产业互联网时代：电子签的星辰大海与骨感现实

实际上，从国内电子签赛道目前发展状况来看，未来行业规模并不算大。

天眼查数据显示，在疫情间接助推下，预计2023年中国电子签名市场规模接近250亿元。对比国外市场发展现状，国内第三方电子签名市场仍处于早期阶段。

不过，从渗透率上而言，国内电子签名赛道整体渗透率较低，这也给予了行业及玩家一定的想象空间。

2019年，我国电子签名渗透率最高的互联网行业，也只达到12%，除了金融行业达到10%之外，其余行业仍在个位数的渗透率徘徊，甚至有行业渗透率仅为1%。换个角度而言，未来产业数字化的趋势加强，电子合同的兴起，电子签名的渗透率提升也是必然趋势。

但随着行业的快速发展，互联网大厂的触角介入，目前，电子签赛道暴露出的焦虑，仍会日后发展的阻碍。

一方面，马太效应下，未来的竞争空间渐窄。尽管腾讯、阿里、字节通过资源及技术优势不断布局，但行业头部企业马太效应加重。

天眼查数据显示，e签宝、法大大和上上签三家合计占据国内近80%的市场份额，随着行业呈现出强者恒强的趋势，头部玩家不断扩张之后，行业将进入一个相对稳定的格局，中小企业的生存空间将进一步压缩。

即便是，腾讯、字节、阿里手握一定的流量、技术优势，想要抢夺头部企业手上的优质客户也并不容易。

另一方面，不同于其他行业，电子签赛道呈现出主营TO B和TO G业务的行业特点，这也注定了行业会是高投入慢回报的趋势，即使在国内数字经济快速渗透的背景下，也需要的是长时间积累、大量资源的投入。

实际上，这与SaaS行业发展特性有着本质关系，回顾过去国内SaaS发展史，从1.0软件时代发展到3.0智链时代，国内玩家用了20年时间，即便如此，纵观国内SaaS玩家，仍在不断投入大量的资源与资金。

9月9日，阿里浙江云计算数据中心临平新城项目即将开工，投资总额高达100亿元。

最后，是盈利问题，这也是影响整个行业未来发展的关键性因素，行业或者企业无法产生收益、盈利，投资者以及资本市场很难保持长期看好的态度。

国内外玩家反馈出来的盈利能力而言，即便是2018年上市的DocuSign，目前依旧无法实现盈利。最新财报数据显示，FY2022Q6，DocuSign净亏损达到3385. 50万美元，同比增长69.87%。

何时能够扭亏为盈，或将成为电子签赛道发展的关键节点。

新一轮“跑马圈地”后，国内电子签企业已经从“教育用户”转至“成熟付费”，而这一过程需要耗费的时间和资源只会更多。

相比国外企业，国内企业背靠互联网大厂，以其自身流量为基础，或将寻求一条新的发展公式，但行业的“围城战”下，国内电子签企业仍有很长一段路要走。