截至3月19日，国内在线教育上市公司一起教育科技（NASDAQ:YQ）、尚德科技集团(NYSE:STG)、网易有道（NYSE:DAO）、跟谁学（NYSE：GSX）、51talk（NYSE:COE）均发布了2020年第四季度及2020财年财务报告。对此，网经社“教育台”（edu.100ec.cn）对以上5家在线教育上市公司财报进行对比分析。

尚德机构：

2020年营收22.04亿元 净亏损为4.31亿元

2020年，尚德机构净收入从2019年的人民币21.939亿元增长0.5％至人民币22.038亿元。收入成本从2019年的人民币3.963亿元减少2.3％至2020年的人民币3.873亿元。

毛利由2019年的人民币17.976亿元增加1.1％至人民币18.165亿元。

2020年，营业支出为人民币24.655亿元，比2019年的人民币22.573亿元增长9.2％。销售及市场推广费用由2019年的人民币1,792.3百万元增加18.5％至2020年的人民币21.236亿元。

管理费用从2019年的人民币3.633亿元减少24.2％至2020年的人民币2.754亿元。产品开发费用从2019年的人民币1.017亿元减少2020年的人民币6,650万元，降幅为34.6％。

2020年净亏损为4.31亿元人民币，而2019年为3.952亿元人民币。

一起教育：

2020年营收12.94亿元 净亏损13.399亿元

2020年，一起教育净收入为12.94亿元人民币，较2019年的4.062亿元人民币增长218.6％。其中，在线K-12辅导服务的净收入为人民币12.18亿元，比2019年3.596亿元增长238.9％。2020年付费课程注册人数约为201.8万，与2019年的72.6万相比增长了 178.0％。

2020年其他教育服务净收入为7580万元人民币，较2019年的4670万元人民币同比增长62.4％。

2020年的收入成本为4.957亿元人民币，较2019年的1.735亿元人民币同比增长185.7％。

2020年的毛利润为7.897亿元人民币，较2019年2.328亿元人民币增长243.1％。2020年的毛利率为61.7％，高于2019年的57.3％。

2020年的总运营支出为人民币21.328亿元，其中包括人民币3.560亿元的股份酬金支出，较上年同期的人民币12.329亿元增长73.0％。销售和市场营销支出为人民币10.979亿元，；研发费用为6.148亿元人民币。

2020年净亏损为人民币13.399亿元，而2019年为净亏损9.638亿元。调整后的净亏损（非美国通用会计准则）为人民币9.839亿元，而2019年为人民币8.070亿元。2020年，调整后的净亏损（非美国通用会计准则）占净收入的百分比为负76.0％较2019年的负214.3％有所改善。

51talk：

2020年营收20.54亿元 净利润1.47亿元

2020年51talk净收入为20.541亿元，较2019年的14.785亿元增长38.9％。一对一产品的净收入为人民币19.570亿元，较2019年的 13.675亿元增长43.3％。2020年小班授课的净收入为9,710万元，而2019年为人民币1.128亿元。

2020年的收入成本为5.804亿元，较2019年的4.399亿元人民币增长31.9％。

2020年的毛利润为人民币14.737亿元，较2019年的人民币10.386亿元增长41.9％。

2020年的一对一产品毛利率为72.4％，而2019年为71.7％。小班授课产品毛利率为59.1％，而2019年为52.3％。

2020年的总运营费用为人民币14.127亿元，较2019年的人民币11.461亿元增长23.3％。2020年销售及营销费用为人民币10.35亿元，同比增长了30.7％。产品开发费用为人民币1.628亿元，较2019年的人民币1.575亿元增长3.4％。

2020年的净利润为人民币1.47亿元，而2019年的净亏损为人民币1.044亿元。2020年的净利率为7.2％，而2019年的净利率为负7.1％。

2020年非美国通用会计准则净利润为人民币1.737亿元，2019年为净亏损人民币8,770万元。

有道：

2020财年营收32亿元 净亏损17.53亿元

2020年，有道净收入为人民币32亿元，比2019年的人民币13亿元增长142.7％。学习服务的净收入为人民币22亿元，比2019年的人民币6.989亿元增长207.9％。有道精品课程的K-12课程付费学生人数同比增长357.0％达到160万人。有道精品课程的付费学生人数的总账单同比增长 49.4％至1343百万人民币。

2020年学习产品的净收入为人民币5.40亿元，比2019年的人民币1.520亿元增长255.1％。在线营销服务的净收入为人民币4.729亿元，比2019年的人民币4.530亿元增长4.4％。

2020年的毛利润为14.54亿元人民币，而2019年为3.706亿元人民币。2020年的毛利率为45.9％，而2019年为28.4％。学习服务的毛利率从2019年的26.7％提高到2020年的53.1％。学习产品的毛利率从2019年的29.2％增加到2020年的34.1％。在线营销服务的毛利率为26.6％，而2019年为30.8％。

2020年的总运营支出为33亿元人民币，而2019年为9.715亿元人民币。销售和营销费用为人民币27亿元，而2019年为人民币6.229亿元。研发费用为人民币4.246亿元，较2019年的人民币2.754亿元增长54.2％。以及与越来越多的课程开发和技术专业人员相关的租金和设施费用。

2020年的一般和管理费用从2019年的人民币7,330万元增至人民币1.385亿元，主要原因是与薪资相关的支出增加，支付给第三方专业服务提供商的费用以及信贷损失增加应收账款备抵。

净亏损2020年为17.53亿元，而2019年为6.01亿元。按非美国通用会计准则，2020年优道普通股股东应占净亏损为17亿元，而2019年为6.123亿元。

2020年，经营活动使用的现金净额为3.216亿元，资本支出总额为3690万元，折旧及摊销费用为1610万元。

跟谁学：

2020年营收71.25亿元 净亏损为13.93亿元

2020年，跟谁学净收入71.247亿元，比2019年的人民币21.114亿元增长236.9％。

毛利由2019年的1,578.9百万元增加239.6％至53.622亿元。毛利率由2019年的74.7％增加至75.3％。非美国通用会计准则毛利率由2019年的1,595.4百万元增加240.3％至5,428.6百万元。非美国通用会计准则毛利率由2019年的75.4％增加至76.2％。

营业支出为71.172亿元，2019年为13.636亿元。销售费用由2019年的人民币1,040.9百万元增加至5,816.2百万元。研发支出由2019年的212.2百万元，增长246.1％至人民币734.5百万元。

净亏损为13.929亿元，而2019年的净收入为2.266亿元。非美国通用会计准则净亏损为人民币11.545亿元，而2019年非美国通用会计准则净收入为2.869亿元。

对此，网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示，亏损依旧是在线教育的常态。除了51talk外，其他在线教育上市公司处于亏损，并且有着不同程度扩大，这其中与市场销售和营销费用的扩大密切相关。各平台大规模的广告投放形成了一个“死循环”，规模投放的公司能源源不断获取新客户，而其他公司若不跟进投放，就要面临用户流失的问题。

陈礼腾进一步表示，这样的投放对于上市公司以及猿辅导、作业帮等头部平台来说尚能接受，但同时这也压缩了其他中小平台的发展空间。此外，源源不断的客户流入若不能匹配以优质的教学服务，难以做到良好的用户转化，同样不利于平台的可持续发展。因此，做到获客与转化的平衡，才是在线教育公司发展的关键。