■本文是仓储行业景气度研究系列报告的第二篇，聚焦于仓储行业景气度的预判研究。主要探讨如何以宏观周期为基础研究行业景气度，并发掘仓储行业景气度的关联指标。

■仓储行业景气度预判的意义：近些年来，随着中国经济增速放缓，外部局势的不稳定，宏观调控愈加频繁，深刻影响行业的走势。理解行业中短期未来走势，及时调整投资、招商等策略是非常有必要的。

■行业景气度：顾名思义，表示某个行业的景气程度，即行业的兴盛和繁荣程度。我们可以用行业供需指标来衡量行业景气度，例如仓储的空置率。

■行业景气度分析：如何预判行业景气度是分析的关键，可以从宏观、中观2个层面对行业景气度进行预判，本文以物联云仓监测的全国32个重点城市通用仓储空置率为基础反映行业景气度。

■核心观点：根据研究分析，我们发现PPI和与物联云仓监测的全国32个重点城市通用仓储空置率情况高度负相关，因此通过研究分析PPI未来的走势，我们判断仓储空置率将在将在2023年一季度到二季度见顶，仓储行业景气度小幅筑底回升；仓储空置率三季度到四季度开始进一步回落，仓储行业景气度大幅回升。

正文

■研判复盘：复盘之前我们的分析结果，即“国内外经济在今年二三季度即将见顶，逐渐由过热走向衰退，受此影响国内制造业企业活动即将转冷，仓储物流行业也会受到影响”，从实际情况看来，国内经济活动在2021年2季度见顶回落，全国32个重点城市通用仓储空置率在2021年3季度左右见底回升，仓储行业景气度开始下降，与之前研判高度符合，可以看出我们的分析框架是十分准确的。

■2023年展望：通过分析近期政策，经济基本面情况，过去15年宏观周期运行逻辑，掌握信用周期、库存周期、盈利周期及PPI之间的变动关系，我们预计PPI将在2023年一季度到二季度筑底逐步回升，三季度到四季度开始进一步上升。因此，可以预计仓储空置率将在将在2023年一季度到二季度见顶，仓储行业景气度小幅筑底回升；仓储空置率三季度到四季度开始进一步回落，仓储行业景气度大幅回升。同时，受疫情影响对经济带来的长期“后遗症”以及海外主要经济体衰退对国内经济带来的拖累，我们预计本轮仓储行业景气度不会高于2019年的仓储行业景气度。

■风险因素：国内疫情超预期，政策力度不及预期，美联储加息超预期等。

一、研判复盘

1.1 2021年研判结果

2021年上半年仓储租赁行业空置率不断走低，行业景气度高，但是，当时我们曾在2021年5月18日发表的《从国内外经济看下半年仓储市场走势》中研判：“制造业对仓储物流行业有很大的影响，可以通过短期预判制造业来判断判断仓储物流业的走势，其中PPI是重要的先行判断指标；国内外经济在今年二三季度即将见顶，逐渐由过热走向衰退，受此影响国内制造业企业活动即将转冷，仓储物流行业也会受到影响”。

《从国内外经济看下半年仓储市场走势》研判结果原文

1.2 2021年仓储行业景气度实际走势

2021年实际情况与我们研判高度吻合，国内GDP增速在二季度见顶，国内制造业企业活动转冷，仓储物流行业也受到了很大影响。其中PPI当月同比指数在10月回落是由于输入性通胀缓解造成的，实际国内制造业企业活动在二季度就已经转冷，全国32个重点城市通用

仓储空置率在2021年3季度左右见底回升，仓储行业景气度开始下降，与之前研判高度符合，可以看出我们的分析框架是十分准确的。

以上为《2023年仓储市场景气度展望》报告部分内容，获取完整版可私信小编。

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