"北京汇源食品饮料有限公司重组通过."最近，汇源官方微信公众号公布了改编的最新进展，并表示此次改编和转换意义重大，“守云见月”。上海文盛资产管理股份有限公司(以下简称“文盛资产”)计划通过投资者重组投入16亿资金成为控股股东。

汇源曾经是中国市场上家喻户晓的品牌，2009年可口可乐未能收购汇源果汁是重要的转折点，为汇源后期业绩问题埋下了伏笔。此后，汇源从资金不债务到香港证券交易所退市到破产重组。从外部来看，文成资产的出招让这个在中国市场屹立了30年的品牌走向了“黑暗时刻”。

回顾汇源的发展史，之前在果汁市场的成功与创始人周新礼有着密不可分的关系。据一位知情人士透露，汇源发展到今天，也是因为周信礼在管理上有很大问题，最明显的表现是“一言堂”，可以说“成功也是凄凉”。今天，汇源迎来了“白衣骑士”文成资产，这无疑有利于汇源的发展。如何干脆退出“周信礼时代”是还原的下一步，是重要的事情。

文成资产出售16亿韩元

最近，汇源官方微信公众号宣布，北京汇源食品饮料有限公司(“北京汇源”)重组方案于6月24日获得通过，并由北京市第一中级人民法院批准。"这次改组和转换意义重大."

根据北京市第一中级人民法院民事判决书，重组计划草案涵盖重构企业的基本情况(资产、负债、偿还能力分析、债权分类、债权清算方案、出资权益调整方案、经营方案、重组计划草案的表决和批准、重组计划的执行、重整计划的执行监督等)。草案计划通过“存续式”重组，使企业迅速恢复持续经营能力，并在经营方案中对投资者引进、公司增资和股权结构、后续业绩承诺和补偿等方面作出具体安排。

上海文成资产管理股份有限公司作为重构投资者，计划投入16亿韩元成为北京汇源控股股东。重组后的北京汇源将拥有“汇源果汁”这一核心商标品牌和生产资产。通过天安调查可以看出，此次改组的北京汇源只是汇源“大家庭”的一个分支，但北京汇源拥有核心商标，可以被视为汇源的核心资产。

文成资产网站上有文章提到，汇源总负债规模约为80亿韩元，破产清算状态下一般债券清算率乐观的情况下仅为6.1%，如果用现有资产兑现债务，债权人的权益将受到严重损害。文成资产作为重构投资者，根据债券类型，债权人将以不同的方式获得补偿。职工债券和税金债券以现金一次性全额付清。财产担保债券以油菜的方式全额清偿。100万韩元以下的小额普通债券以现金一次性清偿，100万韩元以上的普通债券以债券的形式以股票形式全额清偿。

就未来计划而言，文成资产将把重点放在主业上，优化布局。此外，为还原设计最佳证券化方案，将努力在3-5年内实现a股上市，预计将为全州债权人和投资者带来可观的收益。

7月5日，汇源方面对新京报记者表示，此次改组案获得通过，资产引进对切实保障债权人和股东的利益，稳定社会经济发展具有积极意义。同时，也进一步坚定了利益相关者和社会各界对汇源果汁未来发展的信心。随着改编程序的推进和完成，还原果汁未来的发展速度将更加稳固。

从最大IPO项目到债务危机。

“还原果汁”品牌创建于20世纪90年代初，一度持续保持国内顶级果汁市长/市场份额第一，对国内果汁饮料行业产生了巨大影响。

2007年，汇源果汁在香港上市，成为香港当年最大规模的IPO案例，价值数十亿美元。凭借“明星公司的良好业绩”，还原论在国内饮料界的发言权不断增强。

2008年9月3日，可口可乐和汇源果汁联合宣布，可口可乐计划以每股12.2港元收购约179.2亿港元(约合24亿美元)，收购汇源果汁的所有公开发行股票。汇源创始人周信礼也对这一收购抱有很大期望。当时，他在接受媒体采访时表示：“汇源这次最好的时候和价值最好的时候嫁人，是高价我做的决定。”

转换是2009年商务部当年反垄断，可口可乐公司以24亿美元停止了中国汇源果汁集团有限公司的交易。这对周信礼来说是一个沉重的打击，也是汇源发展道路的转折点。

据文成资产发布的消息，当时“还原体系”将巨额资金投入上述交易的全产业链布局作为后续经营，埋下了债务的隐患。北京汇源是“汇源体系”的核心企业，在经营过程中承担了更多的融资功能，为相关方面融资提供了巨额担保。承受国际国内经济下行压力，相关方面债务违约，出现还原流动性风险，全面爆发债务风险。

2018年3月，在未经董事会批准尚未对外公开的情况下，汇源果汁从汇源集团下属的相关人士北京汇源贷款42.75亿元人民币。这一行为违反了香港证券交易所上市规则有关交易申报、股东批准和披露的条款，汇源果汁宣布香港证券交易所停牌。接着，汇源果汁出现了高管离职潮。2019年1月13日至2月3日，6名高管离职。2021年1月，在结束了近三年的收盘后，汇源果汁正式退出香港证券交易所市场。

关门期间，2019年4月，传出汇源果汁与天地一号携手的消息，让业界认为汇源果汁将迎来“救命稻草”。当时汇源果汁宣布，将与天地一号饮料股份有限公司及广州和地投资管理有限公司签订投资合作框架协议，共同投资60亿元成立合资公司。但是这个计划坚持不了三个月，双方都发表声明，官宣合作告吹。

新京报记者发现，2018年汇源果汁考虑私有化，并在a股上市。截至2018年4月，汇源果汁以上市公司为借用主体的海外债务达56.66亿韩元。根据汇源公司破产重组特别审计报告，截至2021年7月16日，北京汇源母公司的资产总额为10.9亿韩元，负债总额为

汇源是否还姓朱？

回顾汇源果汁的发展史，不得不说到创始人朱新礼。

1952年，朱新礼出生于山东省沂源县东里东村一个农民家庭。1980年，他承包了一辆解放牌汽车做起运输生意。1992年，为解决果农卖果难的现状，朱新礼接手了县里一个负债千万元、停产三年、濒临倒闭的县办罐头厂。在此基础上，朱新礼瞄准当时在中国尚属空白的果汁饮料行业，于1992年6月成立山东省淄博汇源食品饮料有限公司，这也是汇源最初的模样。随着行业发展，汇源不断壮大，并一度成为国内果汁市场的龙头企业。

按照汇源的发展路径，如果没有可口可乐收购这件事，可能如今的汇源会是另一番场景。一位知情人士向新京报记者透露，朱新礼一直是汇源的掌权人，权力一直没有下放，大到公司的发展方向，小到公司的一张纸，都是朱新礼说了算。在该人士看来，朱新礼的心态在可口可乐收购汇源失败后发生了改变，这也致使汇源走向“不归路”。

在债务危机之前，汇源内部的管理就已经显得较为混乱。2014年9月，经济之声《天下公司》报道，一位曾是汇源果汁安徽代理称，在时任汇源行政总裁苏盈福管理汇源的一年里，内部管理非常混乱。根据当时的采访，一位业内人士称，汇源一直都是一个家族控制的企业，从来没有改变过。迫于股东层面的压力，汇源不断地引进各种职业经理人，但引进后却没有充分地放权。这就导致职业经理人很难能做出成绩，而没有成绩就会离开。这也间接解释了为何汇源果汁曾发生短期内多位高管离职。

上述知情人士称，尽管是上市公司，但汇源内部所有的管理都是朱新礼说了算。而年迈的朱新礼并不能适应先进的管理手段，且不愿意放权，导致许多规章制度形同虚设。“几个亿的设备，说买就买，买来没有良好的规划，没有为设备量身制定生产计划，有的设备就闲置在那儿。按理说这种投资失败的行为是要被追责的，但在汇源并没有。也有许多公司对汇源有过投资入股的意向，这些公司出手的先决条件，就是朱新礼不再对公司进行管理。”

公司内部问题频发，让朱新礼退居幕后。2020年2月12日，汇源果汁发布公告称，创始人朱新礼辞任汇源果汁的董事会主席、执行董事、授权代表及策略及发展委员会主席；朱圣琴（朱新礼之女）同时辞任执行董事。

但这也不代表朱新礼对公司的“管理”削弱。“即便是不作为公司董事会主席，朱新礼在公司内的影响力是不会减弱的，真正要看的是他愿不愿意放权。”知情人士对新京报记者称，如果汇源想要恢复往日规模，最首要的就是让公司管理回归到正轨上，“先变成一个正常的公司，再讨论未来的发展规划。”

关于现任管理层是否还会继续在公司参与管理，汇源方面7月5日回复新京报记者称，目前管理团队无变化。

广科咨询首席策略师沈萌对新京报记者分析，破产重整会导致原股东的话语权极大收缩。

期待“重生”

无论是行业人士，还是公司员工，目前对于汇源的期待，都是希望越来越好。许多业内声音也都认为，本次破产重整能够获得批准，是汇源“重生”迈出的最大一步。

按照文盛资产的规划，将为汇源导入产业协同资源和产业战略资源，巩固企业生产，增加线上线下订单，促进消费升级，做好市场下沉，助力汇源讲好新时代品牌故事，拓宽消费场景，拓展全国市场。

文盛资产称其具有全方位参与困境企业重组交易的经验优势，能够识别企业核心价值，防控潜在风险，妥善解决债务违约问题，提供财务支持，导入产业资源，助力困境企业重整涅槃重生。可以在制定重整方案过程中即为汇源筹划设计未来最佳的上市计划，在重塑民族品牌的同时，能够实现较好的社会经济效益。

对于下一步的计划，汇源方面对新京报记者称，未来汇源仍将聚焦果汁的研发和销售，在过往30年传统销售渠道的基础上，会更加重视线上的渠道拓展。在产品推新方面，将不断推出更多符合消费者需求的新产品，在细分品类拓展上持续发力。在营销方面，发力营销渠道建设。汇源果汁继续推进品牌“年轻化”战略，持续通过形式多样、内容丰富的营销动作，拉进与消费者的距离。

沈萌认为，法院对汇源破产重整计划的批准，只是对其自救的一种背书，并不意味着其破产重整计划得到法律的强制执行，如果各方不能履行破产重整计划，汇源仍有被清算的风险。至于A股上市，为时尚早，汇源还要改造自己的业务结构和基础，恢复资产的经营盈利能力。

知情人士称，以汇源的品牌力与影响力，如果用心经营，规范化运作，至少能有100亿元的年收入规模。虽然以前的汇源确实存在不少的问题，但希望新的控股股东进入后，对公司有一个长远的计划，能够激活这一老品牌的活力。如果能够做到这一点，汇源的“重生”，指日可待。

新京报记者 王子扬

编辑 祝凤岚

校对 卢茜