海尔是世界领先的生活解决方案服务商，致力于开发、生产和销售家用电器，包括冰箱/冰柜、厨房电器、空调、洗衣设备、水电和其他智能家居业务，并提供智能家居全套解决方案。

主要业务

形成包括中国智慧家庭业务、海外家电与智慧家庭业务和其他业务在内的三大业务布局

（1）中国智慧家庭业务

提供全品类的家电产品，并以家电产品为基础，利用海尔智家APP、 三翼鸟APP及线下体验中心提供增值服务，共同形成智慧家庭解决方案，由家庭美食保鲜烹饪解决方案(食联网)、家庭衣物洗护方案(衣联网)、空气解决方案(空气网)及家庭用水解决方案(水联网)构成

食联网: 冰箱、冷柜、厨房电器等产品，以及基于智能冰箱、智慧厨电与生态资源为用户提供智慧烹饪、营养方案制定等软硬件结合的饮食增值服务

衣联网: 洗衣机、干衣机等产品，以及基于智能洗衣机、干衣机与生态资源为用户提供定制化的软硬件结合的洗护增值服务

空气网: 家用空调、商用空调、净化器、 新风系统等产品和设计、安装、服务的全周期解决方案

水联网: 电热水器、燃气热水器、太阳能热水器、空气能热泵热水器、POE 净水器、POU 净水器、软水处理设备等产品

（2）海外家电与智慧家庭业务

在北美洲、欧洲、南亚、东南亚、澳大利亚和新西兰、日本、中东和 非洲等超过160个国家和地区为用户制造和销售全品类的家电产品及增值服务

（3）其他业务

小家电业务主要为本公司设计、委托第三方代工生产并以本公司品牌销售的小家电产品

渠道分销业务主要为利用渠道网络，为集团或第三方品牌的彩电、消费电子类等产品提供分销服务

产业链上下游

1. 上游

对接各种生产原料，如工程塑料、电解控制装置等

技术认证服务

辅助材料如制冷剂

2. 下游

对接销售渠道

相关技术服务，如电器维护服务、电器拆解服务等

核心竞争力

（1）行业领先的研发能力

（2）在中国高端市场占据主导地位，海外高端品牌快速增长

卡萨帝品牌已占据绝对领先地位，在高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一

高端品牌 Monogram/Café/GE Profile三大高端品牌在美国市场收入同比增长超 40%

（3）持续拓展并升级的智慧家庭解决方案，布局智慧家庭独创场景品牌三翼鸟

（4）广泛而扎实的全球化布局和本土化运营能力

全球运营10个研发中心、122个制造中心、108个营销中心，并在全球市场覆盖接近13万个销售网点

（5）海尔在研发、产品开发、采购、供应链、营销和品牌推广方面具有较强的全球协同能力

（6）优秀的跨境并购与整合能力可以帮助品牌格局相对固化的海外市场抓住更多的机会

营业收入

全年实现营业收入2275.56亿元，同比增长8.50%

实现归母净利润130.67亿元，同比增长47.1%

经营活动产生的现金流量净额为231.30亿元，同比增加55.20亿元

其中高端品牌卡萨帝收入达129亿元，同比增长超过40％，连续5年两位数高增长

分季度看

一季度实现营收547.73亿，归母净利润30.53亿

二季度实现营收568.45亿，归母净利润37.98亿

三季度实现营收583.44,亿，归母净利润30.82亿

四季度实现营收575.92亿，归母净利润31.32亿

分产品看

空调实现营业收入375.31亿元，同比增长25.11%，毛利率为27.93%

电冰箱实现营业收入715.69亿元，同比增长16.30%，毛利率为31.76%

厨电实现营业收入352.44亿元，同比增长12.38%，毛利率为32.65%

水家电实现营业收入124.70亿元，同比增长26.52%，毛利率为45.79%

洗衣机实现营业收入547.58亿元，同比增长13.02%，毛利率为33.65%

分地区看

国内实现营业收入1118.51亿元，同比增长4.30%，毛利率为33.95%

国外实现营业收入1147.25亿元，同比增长13.20%，毛利率为28.21%

国外营收首超国内，占总营收达50.2%

高成长性分析

(1)充分发挥在高端品牌布局、成套产品与场景方 案等方面的优势，放大单用户价值，实现高端品牌的快速增长

(2)依托领先的全球化布局、积极的线上渠道转型与数字化营销、全球资源的整合协同，不断提升海外市场份额

(3)通过升级与拓展触点网络布局与市场组织的全流程数字化变革，提升终端获客能力与交易转化效率

(4)提升高端产品结构占比、精简SKU提升制造效率、优化产业链布局、调整销售价格的方式对冲原材料成本上升，毛利率逆势提升

市场份额

国内：

整体市场份额再增2.3%，以25.1%蝉联行业第一

冰箱市场份额达41%，同比增长2%

洗衣机份额达44%，同比增长3%

空调份额为18%，同比增长3%

热水器份额为28%，同比增长4%

厨电份额为7%，同比增长1%

在高端品牌上，卡萨帝持续引领高端第一

场景品牌上，三翼鸟001号店已在全国核心城市布局1317家，并顺利进入生态共创的3.0时代，三翼鸟平台月活用户675万

在生态品牌上，食联网、衣联网等开放生态圈为用户构建智慧生活“家”生态

全球：

在亚洲市场零售量排名第一，市场份额20.4%

在美洲排名第二，市场份额15.1%

在澳大利亚及新西兰排名第二，市场份额11.6%

在中东及非洲排名第三，市场份额7.4%

在欧洲排名第四，市场份额8.1%

研发及技术

全年研发投入83.57亿，占营业收入3.94%，其中四季度研发费用达21.53亿元，同比增16%

国家科技进步奖 -- 2021年再获 1 项国家科技进步奖，累计获得16项，获奖数量位居行业第一

专利质量引领 -- 在全球累计专利申请7.5万余项，其中发明专利占比超过63%，“全球智慧家庭发明专利排行榜”中再次排名榜首

国际标准引领 -- 累计主导和参与国际标准82项，国家行业标准602项;使得公司能够深度参与国际标准化工作，掌握标准制定的话语权。

原创科技引领 -- 创新出一系列好方案，如推出的卡萨帝五环同步火燃气灶，推出的洗、护、烘“一机三用”的卡萨帝中子和美洗干护理机

创新生态引领 -- 工信部批复由海尔牵头组建国创中心，这是家电领域唯一的国家级制造业创新中心

**以下是券商对海尔智家未来业绩预估**

信达证券

全球份额提升：海尔的研发、供应链能力+本土创牌的品牌号召力推动海尔海外市场份额提升，日本、中东和非洲、东欧、拉美等地区，海尔相较市占第一的品牌仍有5~20个点的差距，市场可提升空间巨大

套系化带动用户价值：高端品牌、场景品牌、生态品牌三级战略，卡萨帝充分融入三翼鸟，迎合国内家电消费前置化、场景化、成套化特点，提升客单价值，引领未来国内家电市场发展方向

扬长补短打造新品类：公司布局干衣机、清洁电器、新型厨房电器等新品类为公司带来可持续增长驱动力

建立家电回收拆解循环工厂，立足可持续理念，推动更新换代需求：海尔建造的绿色循环行业首家互联工厂将于22年投产，投产后每年可拆解200万台旧家电，在实现“碳中和”绿色工厂的同时助推家电更新消费

预计2022-2024年

营业收入分别为2513.87亿元，同比增长10.5%/11.6%/10.4%

归母净利润分别为152.33亿元，同比增长16.6%/14.9%/22.2%

东北证券

高端化战略持续推进，卡萨帝业绩继续高增

海外布局收获成效，盈利能力提升明显

数字化变革提升运营效率，成本控制持续优化

预计2022-2024年

营业收入分别为2565.74亿元，同比增长12.75%/8.88%/8.11%

归母净利润分别为156.57亿元，同比增长19.82%/14.70%/16.25%

浙商证券

四季度业绩增速跑赢收入，盈利能力兑现进一步确认

国内：市占率全面提升，高端品牌卡萨帝持续放量

海外：自主品牌战略推进，海外布局进入收获季

毛利率逆势增长，降本提效势头明显

股票回购稳步进行，发放分红回报股东

预计2022-2024年

营业收入分别为2494.77亿元，同比增长9.63%/8.48%/8.13%

归母净利润分别为151.69亿元，同比增长16.09%/15.04%/14.41%

西南证券

国内产品矩阵丰富，市场份额持续提升

卡萨帝保持高增长，新品类打开增长新通道

海外发力高端市场，控本降费利润稳增

盈利能力稳中有升

预计2022-2024年

营业收入分别为2523.09亿元，同比增长10.88%/10.74%/9.49%

归母净利润分别为154.72亿元，同比增长18.41%/14.73%/12.88%

风险提示

1、原材料价格及汇率大幅波动；2、需求不及预期；3、行业竞争加剧