两次在顶部喊“快跑”的人，如今又在喊底了！

因为在2007年的6000点和2015年的5000点，两次牛市高点喊风险，劝基民赎回，杨东被誉为公募良心。

我们先把时间拔回到2007年，一起回顾下杨东劝基民赎回的经典时刻！

《致基金持有人的一封信》

2007年10月16日

尊敬的持有人：

在不经意间，中国股市已经轻松越过了6000点大关，如今如果理性地进行分析的话，我们不得不承认A股的泡沫化程度已经相当高了。

近期，公司研究部相关人员专门分析和比较了同处亚洲市场的日本、台湾、韩国和泰国四个市场在历史经济高速发展时期所经历的股市泡沫，研究表明目前国内股市的整体估值水平已经超过了日本、韩国和泰国泡沫顶峰时期的估值水平，仅比台湾市场泡沫高峰期稍显温和。今天市场上出现的种种疯狂的现象，都让我们为A股明后两年的表现表示担心。

基于上述分析，我们认为在目前市场状况下基金投资者应该避免盲目投资，尽量用闲钱进行投资，这样即使市场下跌，也能保持良好的心态。而且基金投资者要适当降低未来基金投资收益的预期，过去两年股市的辉煌造就了基金神话般的高回报，但持续的高回报是不现实的。

我们对明后年的基金投资收益较为谨慎，我们希望基金投资者认清目前普遍存在的几个错误认识。误区一：买基金是只赚不赔的。由于我们处于一个大牛市中，尤其是过去两年，年收益翻番的基金比比皆是，这有可能造成投资者错误的认为买基金只赚不赔。但没有只涨不跌的股市，一旦股市出现大的调整，基金同样也会亏钱。误区二：份额净值低的基金比较安全，事实上，净值1元的基金同样也有可能跌破面值，其亏钱的概率和程度与高净值基金基本是一样的。

当然，我们无法准确预测泡沫哪一天可能破灭，实际上，泡沫破灭前市场仍有可能出现大幅上涨，但根据海外的经验，泡沫破灭后往往都面临急速的下跌，所以我们想提醒您在进行基金投资之前，充分考虑可能的下跌风险，做个明白、理性的投资人。毕竟天下没有只涨不跌的股市，在市场快速下跌过程中，基金的净值难免受到波及，如果您仅仅是因为相信基金肯定不会损失而投资的话，我们建议您全面认真的考虑；如果您是处于风险因素，赎回了基金，我们也能理解。总之，我们希望您是在认清基金的性质，充分权衡了未来可能的风险与收益的情况之后，做出投资选择。

当然，我们并不惧怕未来可能的下跌，我们相信，凭着我们的专业能力，我们的表现依然能够领先大盘。在大牛市中，鸡犬升天往往掩盖了许多问题，但我们认为，越是在一般和不好的市况中，基金的专业理财能力越是能得以体现，大浪淘沙留下的才是真正的“金子”。

最后，感谢您一直以来对本公司的信任和支持，我们希望即使经历大风大浪，依然能够与您携手共进。

这封信现在读来，仍然会让咱们基民学到很多，所以经典值得收藏，更值得我们反复阅读。

再来，我们一起看看2015年兴全旗下的提醒，目前市场在轻松越过4000点后，越发大步狂奔，泡沫按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭，由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。

对于老股民和老基民来说，如果2007年和2015年，你听从了杨东的警示直言，可能就逃掉大顶了。

除了在市场顶部喊风险之外，杨东在市场低点的时候也多次精准看多。

2018年底时，杨东表示：“2600点左右的位置应该已处于一个底部区域之中”，然后从2019年开始，迎来了两年多的结构性牛市。

2020年3月时，全球各类资产普遍暴跌，A股也跟随下跌，杨东明确表示：“很确信市场还能再看到3000点。如果你现在还没有入市，可以更多从机会的角度来看。”

能精准的预判顶部和底部，杨东的对宏观面的把握能力以及择时能力广为人知。

有些新基民可能不知道杨东，那你们应该知道兴证全球基金以及董承非、谢治宇、傅鹏博这些人吧。董承非是杨东从应届毕业生一手带起来的，而董承非是谢治宇老师，可以说杨东是谢治宇师爷。

据公开资料显示，杨东拥有30多年的证券从业经验，历任兴业证券上海业务部总经理助理，证券投资部副总经理兼上海业务部副总经理、证券投资部总经理，总裁助理、投资总监。

在1992年到2001年连续十年间，他为兴业证券自营部门创造了持续盈利、无一年亏损的辉煌战绩。

2003年9月，为了跟上公募基金的风口，兴业证券决定让当时年仅33岁的杨东筹建兴全基金。杨东找到了自己复旦的学弟，当时在兴业证券的杜昌勇一起来筹办新公司。

而杜昌勇又把同在复旦的同窗好友王晓明拉入了兴全基金，两人1997年就相识，关系莫逆，于是后来震动业内的兴全“铁三角”就这样集齐了。

公司成立之初人手短缺，也校招了几位毕业生，其中有一位来自上海交大的湖南小伙，他就是后来的大佬董承非。

2009年，在杨东的邀请下，又一位投资界元老加盟，傅鹏博。傅鹏博早年在上海财经大学任教，之后在申万做过投行，而最广为人知的是他曾是东方证券资管部的负责人，而如今大名鼎鼎的陈光明就是由傅鹏博引导到投资这条道路上的。

自此五巨头聚首，开启了兴全基金的传奇时代。

当然，现在兴全基金改名叫兴证全球基金了，包括董承非在内，都出去干私募了。

2014年开始，先是王晓明成立兴聚投资；2015年杜昌勇成立睿郡资产；两人在“奔私”后，仍然在各自擅长的股、债领域大放异彩，规模迅速扩大。两家公司在2020年宣布合并。

2018年杨东离开了兴全基金，创立了宁泉资产。同样是2018年，傅鹏博也离开了兴全，与他曾经的搭档陈光明共同成立了睿远基金。

2022年1月董承非正式离职，加入睿郡资产，和杜场勇、王晓明重新相聚。

现在兴证全球基金是谢治宇、乔迁们在做主力。

老K说上面那么多，只是要告诉你们，杨东这个人真的很厉害。

这是一位择时能力突出，历经多轮牛熊市考验的大佬，他创立的宁泉资产管理的产品都有着漂亮的收益曲线，回撤控制一直很好。至上周末，宁泉资产旗下产品今年来跌幅都在个位数。

而就是这样一位大佬，日前又发声了！大家一定要看看，多听听这种级别大佬的观点只有好处没有好处，当然，听过之后你可以保持独立的思考和判断。

下面我们一起来拜读下杨东的最新观点。

杨东：逐步提高产品仓位，明年市场会显著改善

回顾三季度，市场结束了4月底以来的反弹行情，并且开启了新一轮的下跌。

A股大部分指数再次跌到年内低位水平，热门赛道也有明显降温，港股主要指数更是创出数年来新低，外资纷出逃，整体情绪处于一个比较悲观的状态。

在市场下跌的过程中，我们产品的净值不可避免的再次出现了回撒，但因为在本轮反弹高点作了一定的股票调整，且大量持有的价值类股票体现出了较好的抗跌性，目前绝大部分产品的年内跌幅处于个位数水平。

市场发展最终会如何演变，目前大多都还充满变数，尚难以看清，只能保持密切关注。

投资决策在绝大多数时候都是要面对未来种种不确定而做出选择，在市场悲观的时候，我们最终信心的依靠还是个股的长期基本面和发展前景以及估值水平。

总的来说，随着股票的不断走低，吸引力正在变得越来越大，目前更多一些的下跌，都是为未来的获利创造更好的机会。

我们的态度在逐渐积极，持续买入长期番好的优质个般，逐步提高产品仓位，为了未来收益的实现，有必要忍受一定幅度的下跌波动。

我们预计，明年的市场会显著改善，当然市场在趋于成熟，恐怕也很难指望市场探底之后就马上转入快速上升行情，磨底的过程也可能会比较艰苦一些，市场会呈现得更加复杂。

但我们也会充分利用市场的波动，希望在今年播种下明年收获的种子。

这篇报告的内容，和近期传出的杨东做的小范围交流观点基本一致：我觉得又到了一个把握好周期的关键时点，股市挺好的，只要有耐心，每隔几年都会给大家提供不错的机会。

这些观点都是在上周末，大盘2900点的时候传出来的，很巧的是，这一周大盘连续上涨，来到了3100点附近。

这只能算是巧合，但是大佬的观点大家还是得多读多看，希望我们的股市能够向着上方，不断前进前进！

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