在新冠疫情下，世界经济复苏的不确定性依然存在。各国的货币和财政扩张政策继续退出，供应链问题尚未得到充分解决，市场对全球经济复苏的期望继续减弱。与此同时，中国、美国和欧洲开始对反垄断、资本市场进行严格限制，推动共同财富。

在这种背景下，2022年全球经济将呈现何种态势？不同资产的相对表现如何？投资机会又在哪里？银科控股首席经济学家、金融研究院院长贺春博士在《中国经营报》触手《金融大讲堂》直播中讨论了作为投资者如何投资变革和如何管理财富。

全球通货膨胀持续

为了应对新冠疫情的影响，不同国家采取了不同的货币政策。美国的货币宽松程度是前所未有的。不到两年，美国央行的资产负债表翻了一番，中国在财政和货币政策上相对保守。

在宽松的货币政策下，各国央行印制了大量钞票，将更多的货币投入市场，刺激民众消费，通货膨胀越来越高。值得注意的是，最新的美国通货膨胀已经达到7.5%。一年前，2021年3月美国通货膨胀为2.6%，核心通货膨胀率美国通货膨胀仅为1.6%。但是当时市场悄悄地发生了变化，很多股票开始下跌，尤其是2020年，上涨了很多。

对于下跌的原因，贺春认为：“表面上，2020年上涨了太多，估值太高，无法支撑利润。”事实上，在中美关系中，美国不断打压中国的科技公司，中国的科技公司实际上是美国很多科技公司的购买者，当两者的合作关系破裂时，给美国很多公司带来了很大的压力，这些公司对未来不乐观，投资者不乐观。所以大多数利润相对下降的股票开始下跌。" "

受新冠传染病、供应部和人口因素的影响，目前经济面临通货膨胀。另外，夏春今天认为，通货膨胀与2018年美国对中国征收关税同样密切，关税持续增加，但实际上，最后90%的关税由美国家庭进口商承担，因此，与没有征收关税的商品相比，关税较高的商品价格突然上涨。当美国通货膨胀继续上升时，他的应对措施是提高利率、缩小利率。但是降低关税也是应对通货膨胀的重要措施。因此，夏春认为，2022年或2023年，中美关系将在关税问题上缓和。

但是目前面临着与新冠疫情相关的供应、需求变化、工人短缺、气候(洪水)等问题。另外，随着经济正常化，消费、旅行等开始，航空、酒店等价格今后可能会上涨。受这些因素的影响，通货膨胀可能比大家想象的持续得久。

看准时机投资

夏春认为，持有对冲资产也是一个不错的选择。现在出价从高点已经下降了8%，如果再下降2%，就会下降到10%。历史上，标普召回了10%，其他风险资产将被吸引到美国，如欧洲、日本、中国香港、a股和新兴市场。特别是高收入债券、原油、金属、商业地产都将被拖走。但是国债、美元、黄金等避险资产在这个时候业绩很好，所以已经开始考虑持有价格下降很多的债券，到了持有期限就会有帮助。

此外，香港股票是一个看起来不错的典型市场。目前，中国已经开始考虑放宽信贷，一旦宽松，中国的股市、a股、杭州和中概股就跌至谷底。杭州去年已经降低了净值，从历史上来看，一旦打破净值，未来3个月、半年、1年基本上会上升，如果这时抓住机会，未来收益很可能会很大。

夏春表示，2022年确定性较高的几个板块是a股、杭州、中介金和新兴市场(如果美元下跌，新兴市场将取得良好成果)。他还指出，今年确定性高的是能源。因为能源的下一个需求将继续大于其供应。夏春说：“中国过去房地产投资收益高，未来股票的投资收益更高。”

目前，还有一种叫做反向ETF(也称为反向ETF或空ETF)的资产。这是利用股指期货、交换合同等杠杆投资工具，每天追踪目标指数收益的反向一定倍数的交易型开放式指数基金。站ETF在市场下跌的时候也能赚钱，但不要拉杠杆。而且，这种资产只适合短期，不适合长期。对冲基金这样的高净值群体在市长/市场下跌的环境下可以做得更好。有条件地可以组成部分私募基金，私募基金的战略可能更加多样化。但是，要理解所有资产和战略的特点，把它作为一个工具，理性地使用。