[摘要]

事件：公司发布了2017年第三季度业绩预告。2017年1 ~ 9月顺差区间为2.78亿韩元-2.82亿韩元，同比增长4327% ~ 4377%。第三季度单赛季利润达到3，484万韩元至3，798万韩元。

评论：公司收益行业变暖产品销量增加，期间成本下降，海外市长/市场平稳扩大，前三季度顺差大幅增加，第三季度单季因加强销售激励等原因，收益小幅低于预期。

第一季度利润略低于预期，中长期发展的基础进一步夯实。第三季度单季盈利能力低于预期的判断主要是公司加强了市长/市场扩张，销售成本略有上升。公司致力于加强内部激励，加强内部发展动力，增加起重机等弱势项目的应收账款。上述措施在短期内削弱了公司的盈利能力，但有助于进一步夯实发展基础。

超过行业需求恢复预期，公司主导产品市长/市场份额稳步上升，优化产品结构。2017年1 ~ 9月挖掘机行业销售量为10.19万台，同比增长100.15%。8月装载机行业销量为58832台，同比增长43%，行业景气度继续超过预期，第三季度淡季出现了淡现象。公司报告期间营销组织发生了变化，主要产品市长/市场份额上升。主导产品中，销售利率较高的挖掘机比重有所提高，预计全年至少与装载机销售额相当，公司产品结构将持续优化。

全面国际化战略稳步推进，海外市长/市场收入持续增加。公司产品具有全球竞争力，装载机挖掘机等生产线出口市长/市场份额进一步提高。受益国家一带一路(中国正在推进的新丝绸之路战略)战略的大力推进，预计未来几年海外事业收入比重将进一步提高到40%。

投资建议：2017-2019年，归母净利润预计分别为3.71、5.26、8.8亿韩元，同比增长653.12%、41.65%和53.76%。相应的EPS分别为0.33、0.47、0.72韩元，相应的PE分别为27.66、19.53、12.7倍，保持了强烈的推荐等级。

风险提示：固定资产投资急剧下降，海外业务扩张遭遇重大挫折。

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