8月中旬以来，受美元大幅上涨的影响，人民币对美元的快速贬值，海外人民币汇率最近突破了7.2。一般来说，本币贬值会对内板商品呈现上升趋势，但最近国内商品价格一直下跌，使市场感到有些意外。

对此，业界专家认为，目前人民币贬值的上升效应不足以扭转需求下降对商品市场的负面影响，需求变化仍然是商品现阶段趋势的核心矛盾。尽管如此，国内相对宽松的货币环境对经济的刺激和贬值对出口可能产生的潜在诱因，今后可能会给国内商品价格带来强烈的支持。

人民币对美元迅速贬值

Wind数据显示，证券上中国记者发稿时，海外人民币汇率从1美元跌至7.2365元人民币，对美元持续快速贬值，年初累计跌势超过10%。

人民币对美元的贬值主要受到美元升值的影响，在美联储加息的情况下，美元指数已经突破114，创下近20年来的新高。非美货币普遍受到压力，人民币尽管对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等货币表现出不同程度的升值，表现出坚韧。

9月26日，中央银行宣布，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定从2022年9月28日起将长期回购业务的外汇风险准备金率从0提高到20%。业界认为，央行将进一步释放“稳定汇率”信号，提高银行的长期回购成本，减少企业的长期回购需求，从而减少现货市长/市场回购需求，有助于抑制市场对人民币贬值的预期。

商品市场什么时候不下跌？

一方面，人民币汇率持续贬值，另一方面，内地商品价格不断下跌，这在过去并不常见。

相关数据显示，国内商品价格最近处于疲软状态，棉花、PTA等多个品种期货价格创下了全年最低值。反映国内商品行情的文化商品指数在最新报189附近下降到年初的位置。作为大宗商品之王，国际油价已经从120美元/桶以上下跌到80美元/桶附近，这为商品水位整体下调做出了巨大贡献。

东证衍生品研究院宏观高级分析师袁涛表示，目前人民币贬值压力明显上升，全球大宗商品基本以美元计价，因此人民币贬值对大宗商品价格有一定的上涨作用。但是目前人民币贬值的大背景是，为了对抗通货膨胀，美国必须提高强势利率。因此，美元的强势和全球需求的明显减弱，非美货币的表现普遍疲软。在政策高压的情况下，由于对全球经济衰退的预期明显上升挤压了大宗商品的价格，目前商品市场上价格下跌的趋势很普遍，人民币贬值对商品的影响反映在价格水平的上升上。这种效果不足以扭转需求减少带来的负面影响。因此，人民币贬值商品市场的整体趋势也呈下降趋势，由于第四季度紧缩局面的持续，预计美元将继续走强，因此人民币贬值对大宗商品价格的上涨是有限的，商品继续受到需求下降的负面影响。

南华期货宏观外汇分析师周期指出，最近人民币贬值势如破竹，目前人民币对美元的汇率和人民币对美元的汇率达到了7.2。中国人民银行9月26日发布了稳定汇率的信号，但决定从9月28日开始将长期回购业务的外汇风险准备金率从0提高到20%，但人民币汇率的实际下降风险可以得到一定程度的缓解，但不能改变目前的汇率趋势。汇率变动将从市长/市场结构、政策机制、供求关系等方面影响大宗商品的价格。总的来说，我国作为大宗商品的进口和消费大国，在当前人民币汇率贬值压力仍然很大的情况下，将在一定程度上削弱对全球大宗商品(能源、工业金属、农产品类大宗商品)的进口需求，对全球大宗商品价格起到一定的抑制作用。因为人民币贬值意味着人民币购买力的下降。同时，美元的坚挺也会对以美元定价的大宗商品价格造成一定的压力。但是需要注意的是，商品的价格方向最终取决于供求水平，未来对大宗商品的需求集中在我国经济的运行情况上。

尽管专家警告说，国内商品价格在短期内呈现疲软状态，但不要过于自命不凡，供求格局的变化仍然存在很大的变数。“国内货币环境相对缓和，房地产行业的压力有序释放，相关重大政策今后也可以进一步调整，人民币贬值可以在一定程度上吸引出口，使经济受益。一旦经济真正回暖，就能重塑国内大宗商品市场的供求格局。”业内人士指出。

书篇：李雪峰

校对：王伟