近日，陕西莱特光电材料股份有限公司(以下简称“莱特光电”或“公司”)发布了首发股票募集说明书(申报稿)，公司预计科学创新版公开发行不超过4024.3759万股，募集资金10亿韩元，中信证券为推荐人。

莱特光电计划为OLED终端材料开发及产业化项目和补充流动性筹集资金。公司选择的上市标准是：“预计市值在人民币10亿元以上，近两年净利润均为正，累计净利润在人民币5000万元以上。”

莱特光电的收入依赖OLED终端材料，排名第一的客户京东方的集中度很高。另外，根据招股书，除韩籍科学家金英英、莱特光电外，其他5名核心技术人员的待遇比同行低，公司R & amp据说d投资不足。

2020年多家子公司净亏损赌博协议的风险

莱特光电主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED终端材料和OLED中间体。其中OLED终端材料的客户是京东、华星光电、辉光等显示器面板企业。

2016年1月，莱特光电的股票在新三板上市公开转让，并于2017年10月20日结束挂牌。

莱特光电的股权结构比较集中。截至2021年6月15日，公司控股股东及实际控制人王亚龙直接持有公司54.85%的股份，其控制的西安麒麟、共青团、共青团、共青团持有公司6.75%的股份，王亚龙以直接和间接的方式合计公司61.60%的股份。

据招股说明书显示，2020年莱特光电母资产总额为9.49亿韩元，合并报告资产总额为8.10亿韩元，母公司资产总额比合并报告数字高1.39亿韩元，值得关注。原因可能与子公司亏损和母子公司内部或部分债券债务关系有关。

从2018年到2020年，母公司的未分配利润分别为3，175.16万韩元、9，937.52万韩元、13，211.4万韩元，合并报告未分配利润分别为-2，734.6万韩元、3，097.2万韩元和9万韩元

研究表明，2020年莱特光电母公司对子公司的投资更大。母公司长期股权投资科目为3.82亿韩元，同比增长133.21%，目前公司以2.4亿韩元收购了MS持有的莱特马斯49%的股份。另外，当年母公司的其他应收账款为9，975.5万韩元，合并申报单上该科目金额仅为14.55万韩元。这暗示母公司内部可能存在债权债务关系。

图1:目前莱特光电控股子公司情况

此外，莱特光电部分股东在投资或转让公司股票时，承诺了有关股票回购的赌博条款。今后，如果公司IPO申请被撤回或审查未能通过，将发生控股股东、实际控制人王亚龙的回购义务，公司实际控制人控股比例有变化的危险。

收入来源比较集中地依赖第一大客户京东方

超过70%的莱特光电主要收入来自OLED终端材料，收入来源较为集中，或者未来将面临售价下降和竞争加剧的危险。

从2019年到2020年，公司OLED终端材料的销售额同比分别增长147.37%和24.24%，增长率明显降低。从2018年到2020年，公司OLED终端材料的销售单价分别下降到19.9万韩元/公斤、17.47万韩元/公斤、14.67万韩元/公斤。此外，OLED终端材料供应商ORID 2020年年报显示，每年10，000公斤AMOLED作为高性能发光材料项目正在建设中，今后将影响公司的竞争地位。

图2: 2018-2020年莱特光电营事业收入构成。

从2018年到2020年，莱特光电的收入继续依赖京东方。此前，源自京东的销售额分别为6259.24万韩元、15460.75万韩元、18210.58万韩元，分别占目前主营收入的75.81%、86.16%和74.22%。京东方的业绩对公司的影响很大，据京东方2020年年报显示，目前该公司的销售额同比增长了16.80%，同比增长率下降。另外，莱特光电不是京东方前五大供应商之一，对这个主要客户的谈判能力可能很低。

大多数核心技术人员报酬低，研发ampd投资不足。

2020年1月，莱特光电新设了6名核心技术人员，以前都在公司就职，公司有核心技术人员在公司的研发amp为了补充d结构，新设了。

图3：莱特光电核心技术人员情况

除韩籍科学家金荣国，莱特光电其他5名核心技术人员的待遇低于同行，或存人才流失风险。公司位于陕西省，根据陕西省统计局数据，2020年，城镇私营单位就业人员的平均年薪约为4.77万元，核心技术人员中工资垫底的杨雷较省平均水平高261.43％。而相较于同行业可比上市公司奥来德，该公司位于吉林省，根据该省统计局数据，同期城镇私营单位就业人员的平均年薪约为4.21万元。该公司核心技术人员中工资最低的汪康年薪为24.62万元，较省平均水平高484.90％。

莱特光电的研发投入略显不足。2020年，公司研发费用率为10.72％，略低于同行业上市公司均值11.16％，公司所处的OLED产业迭代速度较快，如公司研发投入不足，或将导致其创新能力下滑从而影响业绩。

拟募资10亿元主用于加码OLED终端材料

招股说明书（申报稿）显示，莱特光电拟募资10亿元，其中OLED终端材料研发及产业化项目已通过项目备案及环评。

图4：莱特光电首发募集资金总额及投资项目

其中，OLED终端材料研发及产业化项目的建设期3年，建成后将新增15吨OLED终端材料产能。2020年，莱特光电OLED终端材料的产能为1862千克，如项目达产，届时公司的OLED终端材料的产能将大幅增加。然而，2018年至2020年，公司该产品的产能利用率分别为15.92％，54.31％和73.23％，持续未达满产。考虑到同业竞争者奥来德在建的扩产项目，未来公司或面临产能过剩、竞争加剧进而业绩难达预期的风险。

此外，莱特光电拟使用3亿元募资用于补充流动资金。2018年至2021年，公司控股股东及实控人王亚龙多次进行股份转让，并通过增资引入新股东，以获得资金。公司称该项目有助于促进后续的生产经营发展。

本文源自面包财经