本土护理品牌蒂华秀的母公司的名信健康最近向证监会提交了一份最近首次公开募股(IPO)申报书，如果获得批准，将成为a股上市的另一家本土日化企业。

根据招股说明书申报书显示，明信健康计划在深交所不超过2036万股，总股份比重不到25%，发行后总股份容量不超过8142.4万股。

该公司过去3年的营业收入分别为5.59亿韩元、5.88亿韩元、5.95亿韩元，净利润分别为3179万韩元、4351万韩元和4741万韩元。今年上半年，该公司实现总销售额3.4亿韩元，净利润2248万韩元。

明信健康在IPO申报表中表示，公司主要从事健康管理用品的研发、生产和销售，产品涵盖洗发水、护发素、身体乳、凝胶水、护肤品等，品牌包括“花展”、“美王”、“高科技”、“高科技”等。

发行前，核心高管是明信健康的主要股东，8名高管共持有98.5%，其中实际经理人陈根发和陈木发兄弟分别拥有65.79%和9.4%。发行后，陈氏兄弟的持股比例分别降至49.34%和7.05%，但总和仍然超过50%，对公司拥有绝对控制权。

根据23倍的发行价格顺差率上限和2016年净利润计算，明信健康发行市值为10.9亿韩元，发行价格为13.4韩元左右。

截至去年末，明信健康地归属于母公司股东的权益共计2.87亿韩元。据8142.4万股发行后资本金计算，明信健康发行后每股净资产3.53韩元左右，发行时净率约为3.8倍。

明信的健康是以前在上交所挂牌的罗方嘉华(603630)。SH)一样，总部设在广东汕头。拉邦嘉华今年3月上市，股票在上交所上市后遭到投机，一度上下了10个字。但是此后，该公司股价大幅下跌，与目前上市后创造的高点相比，已经下跌了50%以上。

a股市场的游资有时针对知名度效果。考虑到明信健康地拥有“茶花秀”等品牌，这家公司上市后遭到投机也不是不可能。

信息公开表明，明信健康的优点在于对大客户的依赖低，商超布局比较完善。该公司对前五大客户的总销售额占销售额的比重在20%以下，覆盖沃尔玛、华润湾等全国3万多家零售网络。

另外，陈氏兄弟对公司拥有绝对控制权，但管理层不是家族成员，在公司治理结构上也占优势。

但是，明信健康的基本面上也存在营销渠道与实体店利润率低的问题，上市后面临长期业绩高的不确定性。

根据明信健康IPO说明书，报告期间公司分销模式销售额超过营业收入的95%，其毛利率远低于同业公司。

利润表显示，过去3个财年，明信的健康迈利润率为36% ~ 38%，同行业的拉邦嘉华和上海嘉华(600315。比SH)低得多。拉邦嘉华过去三个财年的总利率在55%-60%区间波动，全国最大的洗涤用品生产企业上海嘉华的总利率基本保持在60%。

净利润率也不太理想。过去三个财年，明信的健康净利率最高不超过8%，拉邦嘉华在过去三个财年的净利率不低于12%。上海嘉华去年净利率仅为4%，但主要受到失败的营销和过度的广告支出的困扰，今年上半年净利率已经上升了4个百分点，超过了8%，该公司2014年和2015年净利率分别达到了17%和37.8%。

明信健康根据招股说明书，募集资金的使用主要包括日化生产线技术改造、营销网络建设、研发amp主要用于d中心投入、流动资金补充，总投资额约为3.58亿韩元。但是其中最多1.97亿元用于营销网络建设，生产线技术改造6100万元，研发ampd只使用了3000万人民币。

营销效果能否达到预期，可能是影响明信健康上市后业绩的最大因素。另外，由于以营销为重点的发展战略，公司报告中“销售费用”项目的数字可能会增加，从而导致净利润率持续受到压力。

最后，根据10.9亿元人民币的上市市值，明信健康募集总额可能在2.73亿元左右，无法涵盖3.58亿元的项目投资总额。如果项目资金不足，明信的健康也可能需要寻找其他募捐途径。