本报记者张晶北京报道

紫林草业对资本市场造成了第三次冲击。如果这次能成功，山西露天草产区将在资本市场实现零的突破。

2015年在水塔醋业接受IPO辅导后，2016年太原市政府公布了《关于促进醋产业发展的意见》，制定了水塔、紫林、东湖、宁化部四大骨干企业上市流程日程，连紫林草业也打了三次IPO。山西的陈醋产地已经觊觎资本市场很久了。

上海-汇营销咨询有限公司首席顾问张昌对记者《中国经营报》说，山西是我国最大的醋生产地区，目前没有出现绝对领先的企业，整个生产地的产品大多以中低端为主，仍然有针对价格薄市场的发展战略。当地制定了相关政策，但未能如愿。任何能通过上市筹集资金、建设品牌、扩大市长/市场的人都可以找到先机。进入资本市场后，对整个山西山区具有重要意义。

但是，能够走向资本市场的企业仍然是少数。对于山西省的许多食醋生产企业来说，如何升级产品结构，走向更广阔的山西省外市场，加强山西老字号食醋的名片将是亟待解决的难题。

山西产区的“价格战”

崔永强(化名)表示，如果紫林初业成功上市，将在山西省的价格内消费量中占据领先地位。崔永强作为当地头醋生产企业的主要负责人，深有感触。

据介绍，目前山西地区的两家企业，包括紫林、水塔、东湖等，为了抢占市长/市场份额，大多采用价格战。

“首先通过价格战占领市场，然后通过上市融资扩大影响力。大家都希望通过融资扩大经营量，谁先上市，谁就能掌握销售的主导权。”崔永强对记者说。

我国有四大名草，但目前真正形成生产地的只有山西露天草和江苏镇江香草。从张昌的角度来看，从整体生产能力规模来看，山西是最大的。但是，对于知名企业来说，规模大的企业不多，山西秦草的价格卖不出去。

陕西证券在2019年8月发表的一项研究中提到，山西醋一般比每吨镇江醋成本高500韩元左右，售价低1500多韩元，山西省有130家醋企业、52家太原、42家青书、一些消息草工厂的厂价低于品牌企业价格，面临恶性价格竞争，影响价格。

据紫林醋业招股书显示，该公司2019年原初产量为18.65万吨，收入为5.47亿韩元。恒顺醋业当年生产食醋产品16万吨，食醋类(包括百草枯)产品收入12.32亿元人民币。

崔永强对记者说，紫林草业和水塔醋业在山西的市长/市场份额为30%-40%。很多两家企业在价格上内耗，其他中小企业更是按照上述惯例发展。

事实上，这也与历史原因有关。张昌提到，很久以前，酿造醋、配置醋都出现在山西市场。与酿造醋相比，配置醋更便宜，因此当地更重视价格战。后来国家出台相关政策后，市场才能整顿。但是，当地产品结构调整需要更多的时间。

与山西产地不同，恒顺醋产业在江苏恒顺香醋产地一家独大。该公司2019年销售额接近20亿韩元，在镇江当地已占据绝对市长/市场地位。张昌提到，在当地政府的主导下，晋江的一些企业合并，净化了产业环境，因此恒顺醋企业可以形成规模优势，保持较高的毛利率。2019年，恒顺醋业的超募利率为46.55%，相比之下，紫林醋业为42.56%。

但是山西也有“另类”企业。张昌向记者提到，宁化部在山西的销售规模在1亿韩元左右，整体体量与紫林草业和水塔醋业相比有一定差距，但坚持高级战略。据知情人士透露，宁化部的定位相对高端，没有卷入当地价格战，但公司重组时间不久，市长/市场份额低，目前销售市场以山西为主，省外为辅。省外市场以黄河以北为主。

上市执着背后的突破。

包括这次IPO在内，紫林初业已经三次向A股冲刺。醋是山西引人注目的名片，但现在山西还没有醋企业上市。紫林醋业在前两次回到——，分别于2016年6月20日、2017年12月19日提交了两次招股说明书，但在2018年前夕，紫林醋业突然表示需要进一步验证，因此撤销了上市。

对于IPO事项，记者给紫林初业打了电话，发了采访信，但直到发稿都没有得到答复。

值得注意的是，上市长跑期间，紫林草业的业绩增长日益减弱。从2017年到2019年，紫林草业实现了4.45亿韩元、5.6亿韩元、5.47亿韩元。与去年同期相比，增长率分别为11.33%、11.27%和7.95%。早在2015年和2016年，紫林草业的销售增长率分别为15.52%和23.67%。

事实上，山西省相当重视食醋企业上市。崔永强早在1996年就成立了以东湖和宁化部为首的陕西露天超集团，通过整合资源扩大生产规模，减少市长/市场国内的消耗，为上市做好早期准备后，他告诉记者，由于种种原因，计划落空了。同期，陕西露天超集团和水塔及紫林咨询过共同上市的愿望，但由于各自的体制、理念和诉求不同，最终退出了。

此外，2015年，水塔醋业已接受IPO辅导，直到今天也没有明显进展。2016年太原市政府公布了《关于促进醋产业发展的意见》，推动水塔、紫林、东湖、宁化部四大骨干企业上市，融资规模达30亿元，具体上市过程日程表——水塔、紫林草业将于2018年底前在a股上市、东湖、东湖、东湖，明确地说，该计划

“近年来，宁化部、东湖等醋业一直在计划上市和融资，目前没有明显进展。”崔永强说。

多位业内人士向记者提及上市对山西醋企业的重要意义。张昌提到山西醋企业融资需求旺盛，继续扩大生产能力，开拓市场。

根据招股书显示，紫林醋业拟募资的5.74亿元中，大部分资金投向了年产10万吨酿造食醋生产线建设项目、营销网络建设和品牌推广项目。其中，拟投入1.10亿元进行营销渠道开拓，包括2602家终端门店。其中562家分布在华北区，718家分布在华东区，510家分布在华中区，133家分布在华南区，253家分布在东北区，225家分布在西南区，201家分布在西北区。并在现有的7个营销区中开发11023个餐饮单店（300平方米以上）。

紫林醋业此前核心市场主要集中在山西、河南和山东，若上述计划实施，紫林醋业有望向全国铺开市场。

中国食品产业评论员朱丹蓬告诉记者，山西是老陈醋重度消费区，并且各地消费习惯不同，很多山西醋企一直都是以山西当地为销售重心，并无动力进行全国化和资本化。即便紫林醋业顺利登陆资本市场，对于整个产区的倒逼作用在短期内不会显现。只有紫林醋业通过上市获得显著拓展后，其产区其他企业上市动力可能才会更加足一些。

但不可忽视的是，食醋行业的竞争愈发激烈。除了地方醋企谋求全国化，酱油企业进军食醋行业的趋势已经势不可当。未来山西老陈醋能否守住家门口的市场，还有待观察。

山西证券上述研报提到，海天味业自身有7万吨醋产能，2017 年收购镇江丹和醋业2万吨，扩建的江苏厂有15万吨的醋产能，完工后合计将达22万吨；而千禾味业原有3万吨醋产能，2017年1月将拿出5亿元在四川眉山布5万吨食醋生产线，2019年6月公告称，公司计划用现金收购镇江市恒康调味品厂与生产、销售食醋相关的资产及镇江恒康酱醋有限公司100%股权，在千禾味业看来，收购恒康酱醋有助于公司进一步布局华东地区。

张戟提到，千禾味业在食醋领域连续发力，已经连续多年复合增长超过20%，增速远超紫林醋业。“通常情况下，酱油企业的品牌力和渠道力，要比醋企强很多。酱油的渠道渗透率更强。上述调味品企业进军食醋领域，对于原有市场格局势必会带来很大冲击。”

不过，短期来看，我国食醋行业集中度很低，市场能够容得下新的巨头。根据2018中国调味品协会数据，恒顺集团、紫林醋业、山西水塔产量分别为32.5万吨、18.3万吨、15.7万吨，以500万吨估计食醋行业产量，我国食醋CR5（行业前5所占市场份额）仅有16%左右，日本的食醋行业CR5在60%~80%，相比之下，我国醋行业品牌集中度低，未来有很大的整合空间。

“目前整个中国的醋行业还处于‘战国时代’，各大企业还处于抢占地盘的阶段。没有任何一家企业处于绝对的优势地位。这使得行业未来能够出现更多的龙头企业。而山西老陈醋产区能够在行业整合的窗口期抓住机会，对于其发展至关重要。”朱丹蓬说。