2月份a股市场波动明显增加，春节休市重叠，市长/市场风险偏好受到压制，观望情绪浓厚，月末出现一定的风格转换迹象，之前涨幅较大的白马蓝筹股调整幅度加大，投资者害怕高情绪，白马蓝筹股流出的资金逐渐进入回落，机构配置较低的中小、中、中、小、中、增长。
展望未来，我们对中长期行情比较乐观，但短期内保持“指数弱，中小阶段优势大”的判断。主要逻辑是，一方面，美股已经牛了9年，目前正处于评价较高的阶段。美国经济数据之所以美丽，是因为市场对美联储加息的预期每年提高4次。在国内外资本市场相关性大幅提高的背景下，有必要对美股进行防御或进行一些深度调整，为a股带来冲击做好准备。另一方面，随着年报的逐渐公开，市长/市场阶段性回归收益处于主导状态，初期涨幅较大的白马蓝筹股面临业绩关口考试，如果业绩达不到预期，将面临更大的资金流出压力。或者引发市场对同一行业、产业链、类似概念的重新审视，警惕交易通道拥挤的流动性风险。另外，中小创中的部分标志在长时间或大规模调整后，风险大大解除，性价比很高。聪明的资金已经早早拥抱了科技和创新红利，最近2月以来，超过数十亿美元的资金流入了中小创ETF。
在债券市长/市场方面，我们保持中性的判断，目前多孔质因素交织在一起，没有明显的多逻辑。在经济增长方面，名义GDP预计第一季度同比增长率将有所下降。通货膨胀的情况下，由于食品价格、能源价格上涨持续力不足，CPI指数上涨的风险可以控制，每年的行情保持前后的判断。货币政策方面，利率短期内保持高位，中长期将逐步上升。资金方面，货币市场利率可能会在较高水平上波动，市长/市场流动性分层现象仍然值得关注。3月世纪，要警惕季末审查对流动性的压力。从外围因素来看，10年来美债收益率达到峰值，或国内长短期利率债收益率下降，利率债分配时间接近，但地区信用债务的风险将继续解除。综合来看，债券市场面临着较为中立的基本面环境，但从限度上看，已经开始向有利的方向变化。战略上，我们认为未来债券资产的收益主要来自流动性短期利率高企和高级债务信用溢价。也就是说，优惠券利息仍然是债券投资的重要部分，波段操作空间不大。
大规模资产配置
总的来说，权益类资产仍优于债券类资产，但比较优势有所下降，未来经济增长困难，高通胀将制约权益类资产的表现，债券市场短期内不会出现逆转的迹象。因此，我们建议分散投资、股权基金、固定收益基金和QDII基金的中性配置观点，投资组合仍然面向多资产和多战略。具体的配置建议如下：积极投资者可以分配60%的股权基金、10%的固定收益基金、15%的QDII和15%的货币基金。稳健的投资者有40%的股权基金、30%的固定收益基金、10%的QDII、20%的货币基金、保守型投资者有20%的权益基金、30%的固定收益基金、10%的QDII和40%
权益基金：
估值与成果一致
总的来说，市场仍然是股票游戏、热点回合行情，暂时没有资金大量流入的基础。最近上海50和上海300调整幅度较大，创业板引人注目，但市场没有形成明确的投资线，中小创业上升动能有待进一步确认。目前创业板整体市盈率仍在45倍左右的高位，很多目标面临业绩到期、商誉下降的“黑天鹅”风险，基于业绩确定性较高的目标，避免盲目追涨，耐心等待技术面和资金面更加清晰，然后增加仓位。
具体操作上，建议重点关注基本面扎实的行业龙头、中市场价值型基金，关注市长/市场敏感度强、善于把握行业周转的基金。灵活性高的投资者可以关注持有OLED、国产芯片、5G等的基金，在评价和业绩一致的基础上拥抱技术红利。
固定收益基金：
关注票和价值
投资者最好关注从基金公司到基金经理，再到特定产品，拥有优秀的债券团队建设和强大的投资能力的基金公司。这样的公司往往信用团队规模大，有内部评级体系，证券品种筛选能力强。特别是，债券基金表示，可以将重点放在配置型基金经理管理的产品上，这部分产品在削弱短期选择时业绩相对稳定，在趋势到来时可以抓住投资机会。同时，那些股票仓库长期控制在20%以下的编债混合基金也可能感兴趣。对于风险偏好较高的投资者来说，全债是追求弹性的比较好的方法。
QDII基金：
继续看好新兴市场
我们继续看好新兴市场权益资产的未来表现。资金流相关数据显示，新兴市场股市仍然受到全球投资者的喜爱，自2017年资金大量流入以来，2018年这一趋势没有变化。一方面宏观上的同人作用明显，基本上好是投资新兴市场的最大原因。另一方面，在美国股价被高估、潜在波动率增加的背景下，资金不断寻找能带来更高ROE的资产，许多新兴市场都有这样的优势。全球经济复苏对商品的需求也在提高，投资者可能会对以石油为代表的商品基金感兴趣。权益市场不断上升的过程中，风险也在不断累积，黄金QDII仍然有阶段性投资机会。
保守投资者分配比率
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积极型投资者配置比例
本文源自中国证券报
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